В 2026 году в Европе есть шанс сломать рост роста государственных облигаций благодаря разумной финансовой политике, в то время как США, похоже, не намерены уменьшить свой дефицит, что создает для них долгосрочные риски. Это мнение было выражено инвестиционным стратегом Panmure Liberum Иоахимом Клементом, пишет Рейтер.
► Подпишитесь на Министерство финансов Telegram: основные финансовые новости
Что такое «смертельная спираль» прибыльности?
В последние годы прибыльность долгосрочных государственных облигаций по обе стороны Атлантики неуклонно увеличивалась. На прошлой неделе доходность 30-летних казначейских облигаций Соединенных Штатов достигла 4,99%, а британские-5,69%, что было максимум с 1998 года.
Это вызывает страхи по поводу так называемой «смертельной спирали»:
- Правительства имеют большой бюджетный дефицит и вынуждены много заимствовать.
- Высокий долг и дефицит заставляют инвесторов потребовать более высоких денег (бонус риска).
- Высокая прибыльность делает обслуживание долга еще дороже, что заставляет правительство заимствовать еще больше.
Это уменьшает инвестиции, замедляет экономический рост, снижает налоговые поступления и еще больше увеличивает недостаток, запустив новый круг.
Почему Европа может вырваться из этого круга
По словам эксперта, хотя европейские облигации сейчас находятся под давлением, есть основания полагать, что в 2026 году эта спираль будет сломана. Это связано с тем, что запланированные инвестиции в инфраструктуру и оборону в Европе имеют высокий бюджетный мультипликатор, то есть они генерируют больший экономический рост, чем их ценность. Этот рост ВВП в сочетании с возможным увеличением налогов должен сократить дефицит бюджета и успокоить рынки облигаций.
Американская «исключительность» в дефиците
В отличие от Европы, США, похоже, не собираются уменьшать свой дефицит, который остается на уровне 6,5% ВВП. Это, по словам стратега, создаст избыточное предложение государственных облигаций и поднимет их прибыльность.
«Если долгосрочные облигации продолжат расти, это сделает капитальное дорогостоящее финансирование более дорогим для бизнеса, включая огромные инвестиции в прокат в искусственный интеллект. И если некоторые инвестиции в ИИ снижаются, как мы видим огромный рост корпоративной прибыли, которые инвесторы уже находятся в ценах?» — отмечает Клемент.
По его мнению, расхождение в финансовой политике между США и Европой может привести к европейским действиям роста, станет более привлекательным, чем мы.
