Американский доллар, на протяжении десятилетий, бесспорный король мировой экономики, просто испытывает одну из самых сильных исправительных учреждений в истории. С начала 2025 года он потерял более 10% по сравнению с основными валютами. Это худший результат первой половины года с 1973 года … то есть с того момента, как Никсон отрезал доллар из золотой паритета. И хотя номинально американская экономика все еще растет, рынки ценят что -то совершенно другоеПолем А именно, быстрая слабость доверия к США как бастион стабильности.
Что происходит? Одним словом: Трамп Второй срок полномочий бывшего президента — продолжение его конфронтационной экономической политики. Трение с Федеральной резервной системой, публичные нападения на Джерома Пауэлла и попытки вмешиваться в более быстрое ослабление денежно -кредитной политики. Все это подрывает независимость учреждений, которые в течение десятилетий гарантировали доверие к американской финансовой системе.
Это применяется к этому Хаотическая реализация таможенных тарифов — Итак, назван «День освобождения» — которые должны вступить в силу 1 августа и охватить большинство торговых партнеров США. До сих пор только Китай, Вьетнам и Великобритания подписали соглашения, избегая обязанностей. Остальные, включая Европейский союз, Канаду или Южную Корею, могут ожидать резкого увеличения. Рынкам не нравится неопределенностьи нынешняя деятельность администрации Трампа генерирует свой избыток.
Доверять доллару на обороте
Реакция инвесторов ясна: Капитал покидает США. Продажа американских акций и облигаций иностранными фондами в то же время означает продажу доллара и обмен его местными валютами. Эффект? Курс доллара очищает дно. Доллар является самым низким от 2015 года по сравнению со швейцарским франком, к евро — самый низкий от 2021 года, и это может быть началом.
По данным Bank of America, только 23% глобальных активов, управляющих активами, предпочитают сегодня американские акции. Всего несколько лет назад это было более 70%Полем Для сравнения: польский WIG20 или немецкий Dax и Hong Kong Hang Seng растут более чем на 20%в 2025 году, в то время как S & P 500, несмотря на отражение в технологическом секторе, едва превышало 6%. Тем не менее, индекс принес убыток для иностранных инвесторов, незащищенных от обменного курса доллара.
Это конец доминирования в долларах?
Нет недостатка в том, что мы имеем дело с началом окончания петродолярной системы и доминированием долларов США как глобальной резервной валюты. Кеннет Рогофф, бывший главный экономист MFW, прямо говорит: «Доллар все еще доминирует, но основы этого доминирования ослабевают.« По его мнению, мир направляется к более разнообразной валютной системе — от евро, китайского Хуана и, возможно, криптовалют как реальных альтернатив доллару.
Более того, новый акт Трампа — «один, большой красивый счет» — только углубляет проблему. Огромный пакет расходов и налоговых расходов, который в течение десятилетия заключается в увеличении долга США до миллиардов долларов, препятствует владельцам облигаций и снижает долгосрочный финансовый доверие США. Сегодня никто не говорит об устойчивом бюджете. Это сказано о Контролируемый дрейф в сторону финансовой нестабильности.
Доллар как «символ власти» — миф, который выходит в прошлое?
Как отметил Кит Джукс из Société Générale, «Сила валюты является не символом национальной потенции, а скорее результатом баланса между конкурентоспособностью и стабильностью». Слишком сильный доллар поражает сектор экспорта и производства, и слишком слабые свидетельствуют о эрозии доверия в США как гаранта глобального порядка.
Конечно, доллар по -прежнему является «валютой последнего укрытия» и наиболее важным резервным активом. Но сегодня никто не относится к этому как раз и навсегда. В соответствии с правлением Трампа есть вопрос, который не задавали десятилетия: «На самом деле США все еще финансовый лидер в мире?»
Что дальше?
Есть два сценария. Первое — это просто исправление, и доллар вернется в пользу, когда эмоции упадут. Во -вторых, мы наблюдаем исторический поворотный момент. Все больше и больше данных указывают на то, что рынки начинаются Реалистично укоренившееся снижение глобального значения США.
Одна вещь на данный момент наверняка: Доллар больше не является неприкосновенным. И то, что рынки боялись говорить вслух несколько лет назад, становится все более и более реальным: Эпоха нас, абсолютное господство, может быть позади нас.
