На первый взгляд, американский фондовый рынок сегодня выглядит как неудержимая машина. Индекс S & P 500 побивает записи, инвесторы, похоже, игнорируют все тревожные сигналы, а эйфория фондовой биржи в лучшем виде. Дэвид Розенберг — экономист, который приобрел репутацию благодаря точному прогнозу кризиса на 2008 год. Теперь он думает, что мы просто наблюдаем за классическими симптомами гигантского пузыря.
Мыс на историческом уровне
Розенберг, конечно, обращает внимание на оценки. Коэффициент мыса Шиллер, то есть индикатор, сравнивающий цены на акции со средней прибылью компаний за последнее десятилетие, поднялся около 37,5. Это третий самый высокий результат в истории. Сегодня это только уступает место пикам с 2021 и 2022 годов, что иллюстрируется диаграммой ниже. Исторически, когда Кейп пересекал 35, годовые показатели возврата с рынка были … отрицательными. Без исключения.
Другими словами, инвесторы сегодня платят за акции в кратной прибыли, что предполагает десятилетие плохой прибыли, а не повторение золотых лет бычьего рынка. Банку Америки уже давно напоминают, что первоначальные оценки компаний несут ответственность за около 80% результатов рынка в долгосрочной перспективе. Если сегодня инвесторы ценят «прекрасное будущее», платя почти в 40 раз больше годовой прибыли компаний, за акции в них … это не «здоровая среда».
Рынок труда дает предупреждающие сигналы
Розенберг не основан исключительно на таблицах. Он подчеркивает, что основы экономики начинают потрескаться. Американский рынок труда явно замедляется. Ежемесячное увеличение новых рабочих мест в течение четырех месяцев не превышает 100 000. Кроме того, BLS исправил данные о занятости. В прошлом году экономика создала почти миллион рабочих мест менее чем думал ранее.
Кроме того, наблюдается увеличение числа новых приложений для пособия по безработице — 263 тысячи. На прошлой неделе, выше прогнозов и выше границы 240 000, что обычно сигнализирует о наследственном давлении на заработную плату. Для Розенберга это явный признак того, что рецессия уже стучит в дверь. С другой стороны, рынок «живет» с сокращением ног в ФРС и долларовым кризисом, который подтолкнет инвесторов на фондовый рынок (Тина — нет альтернативы)
Пузырь игнорирует основы
Однако по очевидным причинам, однако, беспокоит, что инвесторы упорно маньяк, кажется, полностью игнорируют эти предупреждения. Оценки скользят, хотя макроэкономические данные указывают на замедление. «Это то, на что выглядит эйфория — цены растут против фондов» — говорит Розенберг.
Его слова напоминают эхо 1999 или 2021 года, когда рынок жил с собственной жизнью, а затем он мучительно столкнулся с реальностью. У Розенберга было мнение пессимиста в течение многих лет, и его прогнозы не всегда работают. Когда большинство аналитиков Уолл -стрит смотрят на будущее через розовые очки, голос скептика почти всегда является бесценным контрапунктом.
Является ли текущее митинг с S & P 500 началом нового «постмодернистского» цикла, о котором мечтают Goldman Sachs Bankers? Или, может быть, это скорее последний этап горячей эйфории, которая закончится болезненным возвращением к средним оценкам? Наконец, концепция «Возвращения к среднему» является одной из старейших и смертоносных спекулятивных стратегий.
