В четверг, 25 сентября, торговля итальянским модным домом Брунелло Кучинелли, в четверг, 25 сентября, была отстранена на фондовой бирже Милана. Это реакция на насильственное, почти на пять % в курсе, вызванное отчетом Morpheus Capital — специализированным фондом в коротких продажах. Фонд не только объявил о короткой позиции в документах компании. Он опубликовал на 100-страничном исследовании, которое потрясло мир роскоши. Отчет доступен здесь.
Brunello Cucinelli — это компания, которую инвесторы годами обращались с жемчугом — символом «тихой роскоши», отличающийся от показных логотипов соревнований. Основатель, названный итальянскими СМИ «Философ в кашемировом свитере», в течение многих лет утверждал, что бизнес может вести себя в духе «гуманистического капитализма». Рынки верили в эту историю, оценивая компанию в течение почти 7 миллиардов евро, при этом показатели превышают даже отраслевые гиганты.
Конец песни?
Между тем, Morpheus Capital обвиняет компанию не только в творческом учете, но и, прежде всего, непрерывного присутствия в России, несмотря на санкции ЕС за предметы роскоши. Расследование фонда, основанное на беседах с бывшими сотрудниками, анализом коммерческих данных и посещений «таинственных клиентов» в московских бутиках, показывает картину, далеко от официальных деклараций.
Согласно отчету, бутики Cucinelli в Москве не только функционируют, но и полны товаров из последних коллекций, оцененных в евро на уровнях, недостижимых для большинства клиентов в Европе. То, что больше-покупки, совершенные средствами фонда, были выставлены на счет российской компанией-дочерью итальянцев. В свою очередь, коммерческие данные указывают на то, что с момента санкции санкции экспорта Куцинелли в Россию … увеличился несколько раз.
В целом является частью более широкого повествования: Cucinelli, несмотря на падение темпов роста и среднюю эксплуатационную маржу, по -прежнему торгуется в множитере неслыханного в отрасли. В 46 раз больше прогнозируемой прибыли на следующий год — это оценка, которая выглядит как преувеличение даже в мире роскоши. Если вы добавите к этому проблему растущих акций — компания поддерживает свой уровень на уровне более 400 дней продажи в среднем 247. Такая картина становится еще более тревожной.
Из бутиков для дисконтных магазинов?
Бренд, который обещал, что он никогда не пойдет на путь агрессивных продаж, сегодня все чаще появляется в магазинах и на страницах дисконтирования гигантов, таких как TJ Maxx. Это сигнал, который пахнет катастрофой в мире роскоши. Почему? Ну, эксклюзивность — это валюта, которую нельзя легко восстановить. Не следует забывать о политическом контексте.
Брунелло Куцинелли как частного человека неоднократно подписал идею о том, что мораль должна выдержать краткосрочную прибыль. Его участие в Совете по инклюзивному капитализму и общественная поддержка санкций, казалось, подтвердило последовательность между словом и делом. Однако сегодняшние обвинения показывают пробел, который инвесторы и общественное мнение могут получить в качестве лицемерия.
Значит ли это, что история Куцинель подходит к концу? Не обязательно. В индустрии роскоши уже были впечатляющие имидные кризисы, после чего бренды вернулись сильнее … насколько они могли восстановить доверие.
Проблема в том, что в этом случае игра касается не только репутации, но и соблюдения закона. Итальянские регуляторы, вероятно, будут больше заинтересованы в таможенных документах и бухгалтерских документах больше, чем поэтические заявления основателя. Риск репутации с высокой оценкой и проблем с продажами может повлиять на рыночные настроения.
