В мире финансов бывают моменты, когда стоит внимательнее прислушиваться не к тем, кто обещает дальнейший рост, а к тем, кто задается вопросом: что может пойти не так. Джейми Даймон, президент JPMorgan Chase, несомненно, принадлежит ко второй группе. Президент крупнейшего банка США четко заявил, что его ‘чувство комфорта‘ Учитывая текущую экономическую ситуацию, она находится на низком уровне.
Даймон не ходил вокруг да около во время своей ежегодной встречи с инвесторами. Он прямо признал, что уровень его беспокойства высок и причина в первую очередь в рекордных ценах на активы, огромных объемах торгов и растущей уверенности рынка в том, что нынешний баланс сил является постоянным. История показывает, что такая вера может быть самой опасной.
Цены на активы и риски растут
Хотя некоторые экономисты указывают на положительное влияние налоговой и дерегулирующей политики администрации Дональда Трампа на экономический рост в 2026 году, Даймон смотрит на ситуацию с другой точки зрения. Высокие оценки его не успокаивают. Напротив, он рассматривает их как фактор, увеличивающий системный риск.
Его аргументы просты и хорошо известны тем, кто помнит предыдущие циклы. Каждый кредитный цикл рано или поздно заканчивается. Момент разворота редко бывает очевиден, и его катализатором зачастую является сектор, который рынок вообще не принял во внимание.
Рынок близок к рекордам, но напряжение растёт
Несмотря на недавние колебания, связанные с опасениями по поводу влияния искусственного интеллекта на бизнес-модели многих компаний, Индекс S&P 500 остается близким к историческим максимумам. В то же время в последние недели произошли сильные движения в акциях технологических компаний, особенно связанных с программным обеспечением, где инвесторы начали сомневаться в долговечности текущих источников доходов в условиях развития моделей искусственного интеллекта, созданных, в частности, Би антропный и ОпенАИ.
Даймон не утверждает, что сам по себе ИИ вызовет кредитный кризис. Однако он указывает, что это может стать фактором, выявляющим слабые места в финансировании компаний… которые до сих пор считались безопасными.
Частный кредит как потенциальная горячая точка
Рынок частного кредита остается в сфере особого внимания. Последние события, связанные с Столица Голубой Совыкоторая была вынуждена продать часть своих активов в ответ на требования инвесторов, вызвала значительный ажиотаж на рынке. Это давление быстро распространилось на котировки крупнейших игроков сектора альтернативных активов, таких как Apollo Global Management, KKR и Blackstone.
По мнению Даймона, это классический пример ситуации, когда проблемы изначально кажутся изолированными, но при правильных условиях могут быстро стать более масштабными. Как отметил Трой Рорбо, соруководитель коммерческого и инвестиционно-банковского направления JPMorgan, масштаб этих проблем сегодня кажется ограниченным, но история показывает, что такие состояния редко остаются статичными.
Эхо 2005–2007 годов возвращается на Уолл-стрит
Отвечая на вопрос об исторических параллелях, Даймон признал, что нынешняя атмосфера все больше напоминает ему годы, предшествовавшие глобальному финансовому кризису. Тогда доминировало убеждение, что «на этот раз все по-другому». Прибыль росла, кредитное плечо увеличивалось, а аппетит к риску был практически безграничным.
Даймон также отметил, что некоторые финансовые учреждения начинают принимать неразумные решения, пытаясь увеличить процентные доходы за счет более рискованных кредитных операций. Он не назвал конкретных имен, но сам факт возвращения такого поведения считает тревожным знаком.
На этом фоне Джей Пи Морган Чейз представляет собой явно оборонительную стратегию. Банк не намерен увеличивать риск только ради улучшения краткосрочных результатов. Даймон подчеркнул, что учреждение готовится к потенциальному ухудшению качества кредитов, полагая при этом, что в долгосрочной перспективе оно останется одним из бенефициаров технологической трансформации, включая развитие искусственного интеллекта.
Как он сам выразился, JPMorgan выиграет во многих областях и проиграет в некоторых, но баланс должен остаться благоприятным. Этот подход далек от эйфории, он ближе к управлению рисками, чем к погоне за модой. Заявления Джейми Даймона не являются предсказанием предстоящего краха или попыткой напугать рынок. Это скорее субъективный взгляд человека, который каждый день близок к рынкам капитала.
