В случае массового бегства вкладчиков в финансовой панике цифровой евро может привести к оттоку до 699 млрд евро (около $811 млрд) из коммерческих банков еврозоны, что создаст проблемы с ликвидностью примерно в большинстве банков. Такие оценки приводятся в документе «Технические данные о влиянии цифрового евро на финансовую стабильность», опубликованном Европейским центральным банком (ЕЦБ) 10 октября 2025 года.
Подробности
Исследование было подготовлено по запросу Европейского парламента и Совета ЕС и направлено на оценку потенциальных рисков при различных гипотетических пределах цифрового евро.
Моделирование включало два ключевых сценария – «Бизнес-АСУАЛ» и «переход к качественным активам», при которых вкладчики в условиях потери доверия массово переходят в более надежные активы.
В стрессовом сценарии «Переход на качественные активы» при лимите в 3000 евро на одного пользователя общий поток депозитов может достичь 699 млрд евро, что эквивалентно 2,2% всех активов банковского сектора или 8,2% розничных депозитов. В этом «крайне маловероятном случае» 13 из 2025 банков, включенных в анализ, могут исчерпать обязательные резервы ликвидности, следует из данных регулятора. ЕЦБ заявляет, что эта оценка может быть завышена, поскольку она не учитывает клиентов, имеющих счета в нескольких банках.
Согласно исследованию, при таком сценарии наибольшая вероятность оттока возникает из вкладов, не охваченных системой страхования вкладов — в частности, из фондов размером более 100 000 евро, а также из депозитов нефинансовых корпораций, на долю которых приходится около 31% всех средств. Эти категории клиентов, по мнению регулятора, в первую очередь будут приносить средства, когда потеряют доверие к банковской системе, даже если кризис не будет напрямую связан с введением цифрового евро.
В отличие от сценария «обычных условий», влияние цифрового евро на банковские депозиты остается ограниченным. При лимите в 500 евро общий отток оценивается в 156 млрд евро (около 0,5% банковских вкладов или 1,8% депозитов в вопросе), что не представляет угрозы ликвидности сектора.
Кроме того, по мнению ЕЦБ, этот эффект может быть компенсирован сокращением продолжающегося наличного оборота и ростом электронных платежей, что приводит к увеличению депозитной базы. К 2034 году цифровизация, по оценкам регулятора, обеспечит дополнительный приток около 127 млрд евро, или 0,4% активов банковского сектора.
В своем заключении ЕЦБ подчеркивает, что введение лимитов на владение цифровым евро играет ключевую стабилизирующую роль и защищает финансовую систему от масштабного оттока средств. Подобные ограничения помогают сдерживать риски ликвидности банков и обеспечивать предсказуемость денежно-кредитной политики. Без подобных лимитов, как в случае со стейблкоинами, вкладчики могли бы свободно изымать средства из банков из-за паники, что усилило бы давление на финансовую систему.
Особое внимание ЕЦБ уделено рискам «цифровой долларизации»: распространение долларовых стейблкоинов упрощает доступ европейских домохозяйств к долларовым активам и может подорвать суверенитет еврозоны, ограничивая возможности центрального банка контролировать расчетную единицу и эффективно проводить монетарную политику.
В то же время ЕЦБ представил второй документ — «Обзор последних оценок стоимости инвестиций в цифровой евро для банковского сектора еврозоны», в котором анализируются затраты на интеграцию новой валюты и связанную с ней финансовую стабильность. В исследовании сравниваются внешние расчеты, в том числе подготовленный отчет Pricewaterhouscoopers (PWC) по заказу Европейских банковских ассоциаций, с внутренними моделями ЕЦБ.
Согласно выводам регулятора, с учетом синергии и совместного распределения расходов общий объем инвестиций банков в цифровой евро может составить от 4 до 5,77 млрд евро (или 1-1,44 млрд евро ежегодно в течение четырех лет), что соответствует диапазону, ранее обозначенному Еврокомиссией (2,8-5,4,4 млрд евро). При этом эффект от совместных решений и общих ИТ-платформ может снизить затраты в среднем на 30%, а для участников схем институциональной защиты (СИП) – до 90-98%.
