Новая неделя на рынках означает новый набор данных, которые могут поколебать оценки валют, сырья, но, прежде всего, акций и биткойнов. Вот макрокалендарь на следующую «праздничную» неделю. Внимание в основном направлено на данные PCE в понедельник из США и отчет по ВВП крупнейшей экономики мира в среду. Мы проверяем.
Понедельник, 22 декабря
Понедельник обещает стать днем, когда рынки получат несколько сигналов разной важности, но все они составят одну историю о темпах замедления мировой экономики и сохраняющейся инфляции. В Азии основное внимание будет уделено Китаю. Народный банк Китая, скорее всего, сохранит ключевые ставки по кредитам без изменений. Годовая ставка LPR останется на уровне 3,5%, а пятилетняя LPR — на уровне 3%.. Пекин, вероятно, по-прежнему предпочитает адресную поддержку экономики, а не агрессивное смягчение. Это означает отсутствие нового импульса спроса на товарных рынках и валютах региона.
В Европе Польша будет местным акцентом. Ожидается, что розничные продажи в ноябре вырастут на 3,9% в годовом исчислении после уверенных 5,5% месяцем ранее. Такое охлаждение потребления может усилить слухи об осторожности Совета по денежно-кредитной политике и охладить ожидания быстрого снижения ставок. Дополнительно мы узнаем о динамике денежной массы М3, что важно для оценки давления спроса в экономике.
Во второй половине дня центр внимания переключится на США. БОжидается, что azo PCE, любимый показатель инфляции ФРС, останется на уровне 2,8% в годовом исчислении с ежемесячным ростом на 0,2%. Ожидается, что доходы американцев вырастут на 0,4%, а расходы — на 0,3%. Этот набор данных поддерживает картину экономики, которая все еще держится, но не дает Федеральной резервной системе комфорта быстрого смягчения, которое фондовые рынки и доллар почувствуют почти сразу.
Вторник, 23 декабря
Вторник будет тяжелым днем. Мы ждем полного пакета сигналов о состоянии мировой экономики: от Азии через Европу до Северной Америки.
В Азиатско-Тихоокеанском регионе внимание будет обращено на протокол заседания Резервного банка Австралии. Важен сам факт публикации, поскольку инвесторы будут искать нюансы: боится ли РБА по-прежнему большей стойкости инфляции или же он яснее осознает ослабление спроса. В Японии будет опубликована обновленная информация по базовой инфляции Банка Японии. Стабилизация ожидается на уровне 2,2% г/г, как и раньше. Это продолжает оказывать давление на центральный банк, чтобы он не откладывал нормализацию политики на неопределенный срок.
Европа предоставит сочетание реальных и ценовых данных. В Германии индекс цен на импорт, как ожидается, снизится на 1,4% г/г, что подтверждает ослабление ценового давления в крупнейшей экономике еврозоны. Окончательные данные по ВВП за третий квартал поступят из Испании: рост составит 0,6% кв/к и 2,8% г/г, без изменений по сравнению с предыдущими оценками. В Польше уровень безработицы вырастет с 5,6% до 5,7%, что, хотя и символично, но вписывается в картину более прохладного рынка труда.
Во второй половине дня центр финансового мира переместится в США. Третье значение ВВП за третий квартал будет решающим: ожидается, что динамика составит 3,2% кв/кв в годовом исчислении по сравнению с предыдущими 3,8%. При этом ожидается увеличение дефлятора ВВП до 2,6% с 2,1%, а базовый PCE в отчете по ВВП за квартал составит 2,6%. Это неудобная комбинация для ФРС: более медленный рост, но более сильное ценовое давление. Кроме того, есть заказы на товары длительного пользования, данные по рынку недвижимости и промышленное производство, которое, как ожидается, останется практически стагнирующим.
Канада внесёт свой поворот: ВВП за октябрь, как ожидается, снизится на 0,3% м/м после предыдущего роста на 0,2%, а вечером мы получим итоги заседания Банка Канады. В таких условиях трудно ожидать, что рынки перед Рождеством будут готовы к быстрому смягчению монетарной политики, скорее они будут рассчитывать на то, кто моргнет первым.
Среда, 24 декабря
Среда принесет на рынки атмосферу заметного замедления – и не только из-за календаря. Сочельник означает выходной в большинстве ключевых экономик, включая США, Германию, Польшу, Францию, Великобританию, Италию и Австралию. Ликвидность будет символической, а реакция рынка будет скорее нервной, чем достоверной.
Большая часть настоящего контента будет поступать из Японии. Банк Японии опубликует протокол заседания, которое сейчас для инвесторов важнее самих решений. При базовой инфляции Банка Японии на уровне 2,6% г/г по сравнению с 2,7% ранее, наблюдается небольшое замедление ценового давления, но в то же время экономические показатели видны. В частности, опережающий индекс, который, как ожидается, вырастет до 110,0 со 108,2, предполагает, что дела в экономике по-прежнему идут хорошо. Это дает повод для спекуляций о том, что 2026 год может принести более решительные шаги в направлении снижения ставок и нормализации банковской политики.
В Соединенных Штатах, несмотря на сезон отпусков, будут поступать пакеты данных, которые обычно электрифицировали бы рынок. Ожидается, что количество заявок на пособие по безработице снизится до 220 000. с 224 тыс., что подтверждает устойчивость рынка труда. В то же время ожидается, что базовые заказы на товары длительного пользования сократятся на 1,4% после предыдущего увеличения на 0,6%. Корпоративные инвестиции начинают ощущать на себе основную тяжесть высоких ставок. На десерт отчет EIA о нефтяных акциях, которые, если торговаться вяло, могут вызвать движения выше среднего на энергетическом рынке.
В 24 и 25 дни большинство рынков будут закрыты, и мы не узнаем никаких ключевых данных, кроме Японии.
