Рынок золота получает новые сильные сигналы от крупнейших финансовых игроков. Goldman Sachs только что повысил прогноз цен на золото на конец 2026 года до $5400 за унцию — более чем на 10% выше, чем ожидалось всего несколько недель назад. В то же время последние данные по инфляции в США показывают, что проблема с ростом цен не исчезает, а у Федеральной резервной системы появляется все больше причин сохранять процентные ставки без изменений. Как эти две нити соединяются в одно целое и что это значит для инвесторов?
Goldman Sachs ожидает, что золото будет еще выше — $5400 за унцию в декабре 2026 года
Несколько недель назад цель в $4900 за унцию уже казалась очень амбициозной. Теперь Goldman Sachs поднимает планку до 5400 долларов, утверждая, что частный сектор присоединяется к центральным банкам в стратегии диверсификации портфелей в золото. Частные инвесторы покупают золото в качестве защиты от макроэкономических рисков, которые не исчезнут в течение одного года. Это долгосрочные опасения по поводу финансовой стабильности крупнейших экономик и траектории денежно-кредитной политики. Эти позиции стабильны – они не будут ликвидированы при первых признаках уверенности.
Goldman прогнозирует, что центральные банки развивающихся стран продолжат структурно диверсифицировать свои резервы в золото, покупая в среднем 60 тонн в месяц в 2026 году. В Sklep Szlachetne Inwestycje мы также видим значительный рост интереса к золоту. Это продолжение тенденции, набравшей силу после 2022 года, когда заморозка российских резервов вызвала эффект домино — управляющие резервами в странах с развивающейся экономикой стали по-другому воспринимать геополитические риски. Для них золото – это не спекуляция, а элемент стратегии финансовой безопасности.
Почему частные инвесторы присоединяются к центральным банкам
В этом суть текущей ситуации на рынке золота. В 2025 году западные ETF увеличили свои активы примерно на 500 тонн – намного больше, чем ожидалось, исходя только из снижения процентных ставок в США. Это говорит о том, что за увеличением спроса стоит нечто большее, чем просто реакция на политику ФРС. Goldman обращает внимание на так называемую «торговлю обесцениванием» — покупки физического золота богатыми семьями и стратегические покупки опционов колл инвесторами, опасающимися долгосрочного снижения стоимости денег. Эти опасения не беспочвенны в контексте растущего бюджетного дефицита в крупнейших экономиках и экспансионистской фискальной политики.
Стоит посмотреть на цифры: золото в настоящее время составляет всего 0,17% частных финансовых портфелей в США – это на 6 базисных пунктов меньше, чем на пике в 2012 году. В связи с тем, что золото становится все дороже, большой интерес наблюдается и к серебру, где цена на серебро также достигает новых рекордов. По оценкам Goldman, каждое увеличение доли золота в американских портфелях на 1 базисный пункт (в результате покупок, а не повышения цен) увеличивает цену драгоценного металла на 1,4%. Таким образом, существует значительный потенциал для дальнейшего роста, особенно если политическая и геополитическая неопределенность сохранится.
Инфляция не утихает, ФРС находится в сложном положении
А теперь другая сторона медали. Опубликованные недавно данные по инфляции в США (с задержкой из-за 43-дневного закрытия правительства) показывают, что проблема с ростом цен не решается вообще. Базовый PCE – любимый инструмент Федеральной резервной системы для измерения инфляции – вырос до 2,8% годовых в ноябре с 2,7% в октябре. Это выше, чем ожидали экономисты, и все еще намного выше целевого показателя ФРС в 2%.
Интересно, что, несмотря на рост инфляции, цена золота остается стабильно выше $4800 за унцию. Это показывает, что рынок золота больше не реагирует так непосредственно на данные по инфляции и решения по процентным ставкам, как это было в прошлом. Почему? По мере развития функций золота оно превратилось из простого инструмента хеджирования инфляции в актив-убежище перед лицом геополитической и системной неопределенности.
Председатель ФРС Джером Пауэлл в прошлом месяце дал понять, что центральный банк хочет подождать и оценить состояние экономики, прежде чем вернуться к снижению ставок. Рынки не ожидают первого снижения до июня 2026 года. Goldman в своих прогнозах предполагает дополнительные 50 базисных пунктов смягчения ФРС в 2026 году, но даже если это произойдет, простая перспектива устойчивой инфляции и более высоких ставок в течение длительного периода времени не меняет фундаментальную картину для золота. Также стоит отметить, что при росте инфляции потребление в США остается относительно стабильным (рост на 0,5% в ноябре) даже при падении доходов. Это говорит о том, что потребители обращаются к сбережениям или кредитам, что может увеличить системные риски в долгосрочной перспективе.
Прогноз: золото в центре структурных изменений
То, что мы наблюдаем на рынке золота в 2025 и 2026 годах, не является классическим бычьим рынком, движимым спекуляциями или инфляцией. Это нечто более глубокое – структурное изменение в восприятии роли золота в мировой финансовой системе. Когда крупнейший в мире инвестбанк за несколько недель повышает свой прогноз более чем на 10% и при этом подчеркивает, что риски перекошены еще больше в сторону увеличения, к этому стоит отнестись серьезно.
Это означает несколько вещей для инвесторов в Польше. Во-первых, золото больше не является «альтернативной» инвестицией — оно становится частью основной стратегии диверсификации портфеля. Во-вторых, текущий уровень цен, хотя и исторически высок, может оказаться точкой входа, которая будет выглядеть привлекательно через несколько лет. В-третьих, стоит обратить внимание на структуру вашего собственного риска – будь то физическое золото, ETF или золотые инвестиционные монеты – каждая форма имеет свои преимущества в разных сценариях.
В конечном счете, независимо от того, снизит ли ФРС ставки в июне или позже, достигнет ли инфляция целевого уровня или нет, фундаментальные показатели золота выглядят сильными. Когда и центральные банки, и частные инвесторы движутся в одном направлении, трудно сделать ставку против этой тенденции.
Вы заинтересованы в покупке серебра или инвестиционного золота? Ознакомьтесь с предложением FlyingAtom.Gold!
