Как известно, в последние дни января 2026 года цена серебра на бирже COMEX зафиксировала резкое снижение – за один день стоимость фьючерсных контрактов на этот металл упала примерно на 30%, с выше $116-121. в районе 78–80 для союза. Это было самое резкое однодневное снижение с марта 1980 года и событие, несомненно, беспрецедентное на рынке драгоценных металлов за последние годы. Означает ли это, что серебро оказалось менее надежным убежищем для капитала, чем считалось ранее? Не обязательно – да и сам коллапс вызывает все больше вопросов.
Вопросы, конкретно. упала ли цена серебра внезапно сама по себе, в результате действия рыночных механизмов, или ей кто-то «помог»? Сомнения в естественной природе этого обвала возникают из-за нескольких случайных обстоятельств. Во-первых, снижение совпало со значительными изменениями параметров биржевых торгов этим драгоценным металлом. CME Group – оператор биржи COMEX – несколько раз повышала маржинальные требования для обеспечения (маржинальные требования) для фьючерсов на серебро.
Они выросли с 9%. стоимость контракта на начало января составила 11 процентов. в конце месяца, а затем до 15 процентов. после срыва. Этот механизм увеличивает стоимость поддержания длинных позиций и способствует принудительной ликвидации так называемых заемных средств. жаждетособенно в условиях высокой изменчивости. В то же время новые требования, как оказалось, коснулись в основном тысяч мелких биржевых инвесторов – у крупнейших банков и других крупных игроков проблем с выполнением требований нет.
Казино всегда выигрывает
Во-вторых, 30 января 2026 года, накануне первого дня уведомления о поставках (День первого уведомления) по февральским контрактам произошло массовое закрытие коротких позиций «толстыми» участниками рынка. Данные о расчетах показывают, что JPMorgan Securities исполнила (т.е. доставила для поставки) 633 контракта, сохранив при этом (остановился) 147. В результате чистый баланс этого учреждения, считающегося одним из ключевых субъектов этого рынка, чья инвестиционная политика существенно влияет на цену серебра, оказался сбалансированным при расчетах по февральским контрактам (по 5000 унций серебра каждый).
Другие крупные учреждения должны были предпринять аналогичные шаги, в том числе: Bank of America Securities (48-е место). остановился), Уэллс Фарго (122-е место). остановился) или Macquarie Futures (115 остановился). Всего в февральских контрактах было выпущено и сохранено 633 контракта, что соответствует 3,165 млн унций физического серебра. Аналитики рынка и обозреватели фьючерсного рынка указывают, что такой профиль активности предполагает стратегическое (и, нельзя не задаться вопросом, может быть, иногда и взаимно скоординированное?) закрытие значительной части коротких позиций (короткое покрытие) ровно в момент наибольшей паники и самых низких цен.
Таким образом, учреждения, которые ранее держали обширные короткие позиции, могли закрыть их по выгодной ставке, избежав потерь от дальнейшего увеличения или физических поставок на фоне сокращения зарегистрированных запасов COMEX (около 105 миллионов унций в конце января против открытого интереса в 490 миллионов унций в мартовских контрактах). Естественно, как обычно, кто-то должен был нести расходы – и, перефразируя печальное правило, согласно которому казино всегда, всегда выигрывает у клиента, на этот раз банки и фонды тоже подозрительный удача. А другие – как-то нет.
Один банк, чтобы управлять всеми
Более широкий контекст этой ситуации вписывается в давнюю дискуссию о несоответствии между «бумажным» и физическим рынками. Эксперты уже много лет обращают внимание на абсурдно высокое соотношение бумажных контрактов к количеству доступного металла (до 350:1), хронические проблемы с поставками физического серебра на фоне роста заявок на поставки и постоянный дефицит предложения в один миллиард унций в год. Январь 2026 года принес рекордный спрос на поставки — более 40 млн унций».стою на доставке(это в месяц, когда поставки физического серебра редки).
Это, в свою очередь, еще больше усилило давление на короткие позиции институтов. Падение цены серебра обрушилось на крупнейших игроков фьючерсного рынка, особенно на JPMorgan, как с небес, и позволило им — как учреждениям, хранящим инвестиционный металл в значительных объемах — снизить риск и реализовать прибыль от коротких позиций, построенных в предыдущие месяцы. В то же время этот шаг остановил импульс спекулятивного розничного и институционального спроса, который подтолкнул цену к рекордным уровням в предыдущие недели.
Была ли эта операция скоординированной и обвал был спровоцирован «демпингом» контрактов на рынке, или это было просто совпадение? который каким-то образом оказался в пользу интересов инсайдеры в условиях технической коррекции – остается открытым. Однако бесспорно, что выгодоприобретателями от спада стали в первую очередь те участники рынка, которые имели крупнейшие короткие позиции и возможность влиять на ликвидность и механизмы расчетов. Разумеется – только если речь идет о западных рынках, которые так или иначе подвержены влиянию COMEX.
На китайском рынке, где торговля физическим металлом является стандартом, цена серебра не только не упала, но, наоборот, превысила отметку в $120. за унцию, локально достигая 130 долларов. Просто интересный факт.
Вы заинтересованы в покупке серебра или инвестиционного золота? Ознакомьтесь с предложением FlyingAtom.Gold!
