Октябрь и ноябрь принесли неоднозначную картину состояния американской экономики. Доходы растут, расходы растут быстрее, но сбережения домохозяйств США сокращаются. Личные доходы увеличились на $30,6 млрд в октябре и на $80 млрд в ноябре.
В месячном исчислении это 0,1 и 0,3 процента соответственно. Располагаемый доход следовал аналогичной схеме: рост составил $12 млрд в октябре и $63,7 млрд в ноябре. Основным источником была заработная плата, а в конце года еще и дивиденды. Данные PCE являются ключевым показателем динамики, за которым следит ФРС.
Октябрьский выпуск данных по инфляции PCE с большой задержкой (из-за закрытия правительства США) соответствовал ожиданиям рынка. Важно отметить, что расчетные цены PCE на октябрь основаны на среднем геометрическом ИПЦ за период сентябрь-ноябрь.
Таким образом, мы видим, что в октябре часть роста была съедена снижением трансфертов от бизнеса и снижением доходов в сельском хозяйстве. Примечательно, что экономический индикатор региона Канзас-Сити, опубликованный несколькими мгновениями позже, упал до 0 по сравнению с 4 прогнозами и 1 ранее.
Расходы явно превышают доходы
Проблема в том, что американцы тратят быстрее, чем зарабатывают. Личное потребление выросло на $98,6 млрд в октябре и на $108,7 млрд в ноябре, или на 0,5% каждый. месяц в месяц. Общие расходы, включая проценты и трансферты, превысили 97 миллиардов злотых в октябре и 107 миллиардов злотых в ноябре. Такой темп не возникает из ниоткуда.
Это означает все большее использование буфера, который в последние годы систематически сокращается. Сбережения упали с $843,9 млрд в октябре до $799,7 млрд в ноябре. Норма сбережений снизилась с 3,7 до 3,5 процента. Это значения, которые несколько лет назад считались бы тревожно низкими. Сегодня они стали нормой, но хрупкой нормой.
Это снижение не связано с разовым шоком. Это следствие месяцев, в течение которых потребители поддерживают экономический рост, все глубже и глубже проникая в свои кошельки. Похоже, это не идеальные условия для «бычьего рынка, поддерживаемого розничной торговлей». И, как мы знаем, именно они действительно нужны учреждениям на Уолл-стрит. Снижение сбережений никогда не пойдет на пользу фондовому рынку. Неужели у потребителя не будет денег на покупку акций?
Куда на самом деле идут деньги?
Структура расходов не оставляет сомнений. В октябре наибольший рост в сфере услуг коснулся расходов на финансы и страхование, здравоохранение, жилищно-коммунальные услуги. В товарах увеличились расходы на отдых, товары длительного пользования и одежду.
Ноябрь сместил акценты. В сфере услуг снова доминировали здравоохранение и финансовый сектор, в то время как в сфере товаров расходы на топливо, энергию и автомобили значительно возросли. Это не похоже на взрыв потребительского оптимизма. Больше похоже на адаптацию к росту стоимости жизни.
Индекс цен PCE увеличился на 0,2%. и в октябре и в ноябре. Базовая инфляция выросла ровно на такую же величину. В годовом исчислении PCE ускорился с 2,7 до 2,8 процента, и базовая инфляция пошла по тому же пути. Это уровни, которые все еще слишком высоки, чтобы Федеральная резервная система (по крайней мере, при Пауэлле) могла чувствовать себя полностью комфортно.
Устойчивое потребление поддерживает движение экономики, но за счет сокращения сбережений. Доходы растут, но без прорыва в реальной покупательной способности. Инфляция остается стабильной именно там, куда больше всего смотрит ФРС. Хватит ли топлива потребителям?
