Вчера Совет денежно-кредитной политики принял решение снизить процентные ставки на 25 процентных пунктов до 3,75%. Таков комментарий президента Национального банка Польши Глапинского. Президент НБП указал на постоянное снижение инфляции в Польше.
Речь Глапинского
Инфляция в Польше снизилась. Инфляция соответствовала целевому показателю НБП на протяжении более полугода, а недавно упала ниже средней точки целевого показателя. Инфляция должна была снизиться к 2025 году, и, как было обещано, это произошло. Прогноз теперь показывает, что низкая инфляция станет устойчивой тенденцией. К концу 2028 года это должно соответствовать цели банка. Траектория инфляции ниже, чем в ноябрьском прогнозе; включая прогнозы базовой инфляции. Следующий прогноз не учитывает последствия нападения на Иран.
На всем горизонте она ожидается на уровне долгосрочного среднего показателя в 2,5%. Постоянный возврат инфляции подтверждают и другие центры. Этому будет способствовать (более низкая) динамика заработной платы. В январе в корпоративном секторе он составил 6% г/г (самый низкий показатель за 5 лет).
Экономическая ситуация в Польше, среди прочего, ухудшается и ослабевает. в промышленности и строительном секторе. Риска перегрева отечественной экономики нет. Дешевые товары из Китая наводняют Европу и помогают снизить инфляцию – хотя это также ослабляет ВВП. Главным риском для инфляции является война на Ближнем Востоке. Влияние на нефть и газ будет ключевым. Сегодня неизвестно, насколько устойчив этот рост.
Война в Иране является внешним шоком, поэтому она не только увеличит инфляцию, но и может повлиять на экономическую ситуацию, а это означает необходимость снижения ставок в Польше.. Реальный ВВП на 17% выше, чем до пандемии – по сравнению с 7% в еврозоне. Видно, что собственная валюта и независимый центральный банк хорошо служат экономике страны.
В этом году динамика и инвестиции в страну увеличатся. Ожидается, что в ближайшие годы динамика роста ВВП Польши замедлится с 4% г/г до 3% г/г. Это не должно вызывать инфляционное давление. В прогнозе мы имеем экономику с низкой инфляцией и устойчивым ростом. Дальнейшее снижение инфляции и ее прогнозы полностью оправдали снижение. С мая 2025 года сокращения уже составили 200 базисных пунктов. Благодаря нашим сокращениям стоимость обслуживания долга снизилась на 28 млрд злотых.
Будет ли Национальный банк Польши продавать золото?
Немного хуже у нас ситуация с прогнозами на следующие кварталы. Теперь мы стоим перед риском того, что «темные тучи», связанные с Ближним Востоком, быстро рассеются. Пока рано оценивать, вернутся ли цены на прежний уровень и что произойдет в Ормузском проливе. Подробнее узнаем на следующей встрече.
Мы обсуждали риск инфляции, но сегодня не знаем, что произойдет. Кризис может не иметь долгосрочных последствий. Польша относительно безопасна с точки зрения цепочки поставок, поэтому ущерб, скорее всего, будет ограниченным, хотя это, безусловно, усложнит картину инфляции. В отчете по инфляции четко говорится, что мы будем в пределах целевого показателя инфляции.
Я не могу сказать, является ли это концом смягчения монетарной политики. Однако сегодня мне кажется, что это будет не так просто из-за ситуации в Иране. Возможно, я ошибаюсь, потому что один президент предположил, что через 4 недели все может закончиться и цены вернутся на довоенный уровень. Однако я не столь оптимистичен. SAFE не является темой конференции по денежно-кредитной политике.
