Президент Дональд Трамп и его администрация, стремясь укрепить глобальное доминирование доллара США, сосредоточили внимание на стейблкоинах, то есть частных цифровых токенах, привязанных к валюте США.
Дэвид Сакс, советник Белого дома по искусственному интеллекту и криптовалютам, вскоре после второй инаугурации Трампа выразил уверенность в том, что стейблкоины обладают потенциалом цифрового расширения роли доллара как мировой резервной валюты и, как следствие, могут генерировать спрос на триллионы долларов на казначейские облигации США, что может снизить долгосрочные процентные ставки.
Он не одинок в этом оптимизме: Стивен Миран, назначенец Трампа в Совет Федеральной резервной системы, в недавнем выступлении предположил, что широкое распространение долларовых стейблкоинов за пределами США не только создаст удобный источник финансирования бюджетного дефицита, но и приведет к быстрому притоку капитала в американскую экономику. Он предсказывает создание «глобального профицита стейблкоинов», аналогичного «глобальному профициту сбережений», выявленному в 2005 году бывшим президентом ФРС Беном Бернанке, что, как ожидается, приведет к снижению естественной процентной ставки в США. Это, в свою очередь, позволит ФРС продолжить смягчение денежно-кредитной политики, не вызывая инфляции. Миран полагает, что этот эффект не будет незначительным, поскольку, по прогнозам ФРС, спрос на стейблкоины к 2030 году может достичь $3 трлн по сравнению с нынешними $300 млрд. Академическое моделирование предполагает, что широкое внедрение полностью обеспеченных стейблкоинов может снизить процентные ставки в США до 0,4 процентных пункта, а приток капитала может привести к повышению курса доллара, что является дополнительной дезинфляционной силой.
История долларизации и стейблкоинов
Американские политики, однако, не должны забывать, что долларизация – это явление, имеющее долгую и сложную историю. Хотя Миран прав в том, что использование доллара в других странах имеет важные последствия для макроэкономической политики, история долларизации показывает, что любая выгода для Соединенных Штатов часто сопровождается равными и противоположными издержками для стран, чьи финансовые системы становятся долларизированными. В 1980-х и 1990-х годах высокая инфляция и нестабильные обменные курсы заставили предприятия и домохозяйства в более бедных странах использовать доллар. Исследование Международного валютного фонда, проведенное в 2003 году, показало, что на рубеже тысячелетий доля банковских депозитов, номинированных в иностранной валюте, в развивающихся странах колебалась от почти одной трети в Азии до более половины в Южной Америке. Однако это явление вызвало реакцию противодействия. Многие страны осуществили такие реформы, как независимость центральных банков, которая помогла обуздать инфляцию, и консолидацию государственных финансов. В результате стимулы к использованию доллара вместо национальной валюты резко упали, и более чем в двух третях стран с высокой степенью долларизации в 2000 году долларизация значительно снизилась в течение следующих двух десятилетий.
Под угрозой ли глобальное доминирование доллара?
Эта историческая динамика указывает на фундаментальный урок: готовность остального мира противостоять потере монетарного суверенитета очень сильна. Если другие страны будут активно обеспечивать конкурентоспособность своих платежных и финансовых систем и устойчивые государственные финансы, барьеры на пути цифровой колонизации доллара могут оказаться высокими, что сделает мечты Мирана о легком финансировании и низкой инфляции недостижимыми. Более того, для США существует и еще более пессимистичный сценарий – попытка добиться доминирования с помощью стейблкоинов может не только потерпеть неудачу, но даже иметь противоположный эффект, т.е. привести к потере глобального доминирования доллара.
После Бреттон-Вудской конференции в 1944 году другие страны неохотно признали необходимость использования доллара в качестве фактической международной валюты, но так и не смогли договориться о жизнеспособной альтернативе. Ближе всего к этому привело введение МВФ в 1969 году специальных прав заимствования (СДР) – международной расчетной единицы, основанной на корзине резервных валют. В 2009 году тогдашний управляющий Народного банка Китая даже предложил поднять статус СПЗ до уровня, аналогичного историческому предложению Джона Мейнарда Кейнса – «банкора». Однако подобный «переворот» на мировом положении доллара всегда затухал. Однако открытое и агрессивное стремление администрации Трампа к глобальному избытку стейблкоинов может, однако, создать для других стран возможность, которой у них раньше не было, договориться и реализовать жизнеспособную альтернативу.
Перед лицом того, что некоторые комментаторы называют «самым большим блефом» США, будущее мировых валютных резервов может наконец оказаться неопределенным. В то время как эксперты, такие как известный аналитик Джон Полсен, выражают глубокий скептицизм по поводу отказа от доллара в ближайшее время, утверждая, что «ни одна страна или блок не готова немедленно взять на себя его роль, особенно в цифровом мире», давление с целью поиска альтернативы растет.
Вы можете безопасно покупать или продавать криптовалюты в сети обменных пунктов FlyingAtom и биткойн-банкоматах.
