В последних прогнозах по экономике США нет фейерверков, но есть последовательность. Медианное ожидание экономистов сегодня указывает на рост ВВП США на уровне 2%. в 2026 году по сравнению с 1,9 процента всего несколькими неделями ранее. Этот прогноз основан на опросе Bloomberg; С 12 по 17 декабря в нем приняли участие 84 экономиста.
Это изменение на 0,1 процентного пункта. Это может показаться скромным, но при ВВП в 27 триллионов долларов эта разница не останется незамеченной на Уолл-стрит. Рост в 2025 году также начинает оцениваться в два процента, а не в 1,9 процента. На практике это означает отказ от повествования о неминуемой жесткой посадке.
Инфляция ниже 3%, может ли ФРС вздохнуть легче?
Еще более интересны цифры инфляции. Прогноз роста потребительских цен на 2026 год снижен до 2,8%. с 2,9 процента. Это все еще выше целевого показателя Федеральной резервной системы, но явно ближе к зоне комфорта, чем год назад, когда мы говорили об уровнях выше 4%.
Важно отметить, что аналогичные значения фигурируют в прогнозах на 2025 год. Инфляция на уровне 2,8 процента. В течение двух лет подряд можно предположить, что ценовое давление не только ослабевает, но и происходит упорядоченным образом. С точки зрения центрального банка, этим сценарием гораздо легче управлять, чем внезапными скачками и падениями.
Процентные ставки. Где нейтральный уровень?
Ожидания в отношении денежно-кредитной политики остаются на удивление стабильными. Рынок по-прежнему предполагает, что предел ставки по федеральным фондам снизится до 3,25%. к концу 2026 года с нынешних 3,75 процента. Это означает постепенное смягчение, без панических сокращений и без возврата к эпохе нулевых процентных ставок.
Это важный сигнал. Инвесторы все чаще полагают, что ФРС не будет вынуждена делать резкие шаги и что экономика справится с более высокой стоимостью денег лучше, чем опасались в начале цикла ужесточения политики.
Приостановка работы правительства не сломала экономику
В краткосрочной перспективе самым большим шоком стало рекордное 43-дневное закрытие федеральной администрации. Оценки указывают на снижение темпов роста ВВП в четвертом квартале на 1,0-2,0 процентных пункта. Звучит пугающе, но даже с учетом этой потери рост за квартал ожидается в пределах 1,5-2,0%.
Более того, альтернативные модели отслеживания экономической активности показывают совершенно иную картину. Модель GDPNow в Атланте показывает почти 4-процентный рост ВВП в четвертом квартале. Расхождение между официальными оценками и текущими показателями огромно, но одно остаётся бесспорным. Частная часть экономики работала на удивление эффективно, даже когда государство было в значительной степени парализовано.
ФРС разделена, рынок ставит на 80%. для резки
На заднем плане становится все более заметным спор внутри Федеральной резервной системы. Протокол октябрьского заседания имел ястребиный тон. Слова Джерома Пауэлла о том, что декабрьское снижение ставки не является бесспорным, повысили рыночную вероятность снижения до 33%.
Спустя несколько недель ситуация повернулась почти на 180 градусов. Серия выступлений членов FOMC, в том числе исключительно миролюбивый тон вице-председателя Джона Уильямса, подняла те же ожидания почти до 80%. Это не косметика. Это свидетельство реального отсутствия единогласия в самом важном центральном банке мира.
Потребители находятся в более слабом настроении, но все еще платежеспособны
Индексы потребительских настроений падают, но точные данные не подтверждают обвала. Занятость уже не растет темпами предыдущих лет, но остается высокой, а заработная плата продолжает расти. Такое сочетание означает, что американский потребитель по-прежнему способен выдерживать потрясения, даже несмотря на то, что он становится психологически более осторожным.
Замедляетесь или останавливаетесь перед следующим ускорением?
Прогнозы крупных финансовых институтов говорят об этом после роста ВВП на 2,0%. в 2025 году ставка в 2026 году может немного снизиться до 1,9%, а в 2027 году может даже вырасти до 2,2%. Такое расположение цифр соответствует тезису о том, что 2026 год станет не концом цикла, а временной передышкой.
На горизонте огромные финансовые потребности. Слияния, поглощения и, прежде всего, инвестиции гипермасштаберов в искусственный интеллект могут привести к тому, что выпуск долговых обязательств в 2026 году достигнет рекордного уровня. Это топливо для рынка капитала и потенциальный импульс роста для всей экономики.
С точки зрения человека, наблюдающего за Уолл-стрит в течение пятнадцати лет, нынешний набор цифр выглядит знакомым и необычным одновременно. Стабильный рост около 2%, инфляция приближается к 2,8%, ставки приближаются к 3,25%. …И экономика, пережившая до 43 дней политического паралича. 2026 год станет проверкой зрелости американской экономической модели.
