Торговая война между США и Китаем вернулась на сцену, но на этот раз рынок, похоже, реагирует более спокойно. Инвесторы, которые помнят хаос, произошедший несколько лет назад, уже знают, что глобальные цепочки поставок не меняются в одночасье… И политические декларации о 100% тарифах быстро заканчиваются.
Когда в апреле президент Трамп в очередной раз пригрозил поднять тарифы на китайские товары, индексы рухнули. Затем индекс S&P 500 потерял несколько процентов в течение дня, но в последующие недели восстановился более чем на 40% от минимумов. По мнению BlackRock, росту экономики в настоящее время ничего не угрожает.
Для тех, кто смог отсечь свои эмоции и придерживаться основ, это был момент, когда терпение окупилось. Сегодня ситуация аналогичная. Рынки нервно реагируют на новые идеи Белого дома, но за кулисами наблюдаются некоторые признаки деэскалации.
Даже тему тарифов на автомобили придется оставить. Эффект? Рынок ожидает в этом году увеличения прибыли компаний из индекса S&P 500 более чем на 11% г/г. Словом, дела у американцев идут хорошо, и BlackRock не ожидает, что ситуация изменится в ближайшее время.
Двигатели роста за рубежом
В начале сезона отчетности за третий квартал аналитики BlackRock говорят о трех основных силах, которые могут поддержать движение акций США.
Во-первых — неожиданно уверенный экономический рост. Хотя темпы роста ВВП США на уровне 1,5% не кажутся впечатляющими, в контексте опасений рецессии это все же глоток облегчения. Экономика не торопится, но и не тормозит резко – это именно то, что нужно рынку, чтобы вздохнуть легче.
Во-вторых — Политика ФРСчто наконец-то начинает давать рынкам передышку. Слабые данные по рынку труда открыли возможность Федеральной резервной системе снизить процентные ставки и, что немаловажно, временно заставили замолчать дискуссии о ее независимости.
И, наконец, в-третьих – расходы на искусственный интеллект. Ожидается, что прибыль так называемой семерки технологических гигантов США в третьем квартале вырастет на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Но что еще более интересно, остальные акции S&P 500 также начинают догонять его, прогнозируя рост на 7,8%. Разрыв между крупными технологическими компаниями и остальным рынком явно сокращается.
ИИ больше не игрушка для гигантов
Аналитики BlackRock Investment Institute отмечают, что рынок начинает понимать, что революция ИИ не заканчивается на серверах Nvidia или облаке Microsoft. Что действительно будет определять будущие результаты, так это не только расходы на разработку ИИ… Но и способность компаний монетизация этой технологии и переводить в реальную прибыль.
Финансовый сектор, который в последние годы подвергался цензуре, также возвращается к жизни. Ослабление регулирования и улучшение кредитной маржи означают, что банки снова начинают показывать впечатляющие результаты. Предполагаемое увеличение прибыли сектора на 16% является сигналом того, что финансовые рынки восстанавливают уверенность в себе — несмотря на временную турбулентность среди региональных банков, которая, похоже, является единичным случаем, а не началом нового кризиса.
Проиграет ли Европа США?
На фоне динамичной Америки Европа вновь выглядит бледной. Укрепление евро, ослабление внешнего спроса и последствия тарифов означают, что ожидания европейской прибыли в 2025 году почти обнулены – с почти 3% до всего лишь 0,5%. Короткие периоды преимущества европейских акций над американскими закончились. Для долгосрочных инвесторов выбор остается простым: США по-прежнему играют в другой лиге.
В это время золото бьет рекордызафиксировав рост более чем на 60% с начала года. Тем временем доходность 10- и 30-летних облигаций США упала до самого низкого уровня за полгода – рынок снова начинает снижать ставки. Это классический признак того, что инвесторы ищут баланс между риском и безопасностью.
Сейчас все внимание приковано к отложенным данным по инфляции ИПЦ за сентябрь – первым серьезным показателям, которые будут опубликованы после третьей недели административного паралича в США. Если цифры покажут, что тарифы не повлияли на потребительские цены, а инфляция в сфере услуг (за исключением стоимости жилья) не утихает, возможно, ФРС пришло время переосмыслить свои темпы.
В конечном итоге все сводится к одному: экономика возвращается в здоровый ритм, несмотря на политический шум. Принципы экономики неизменны: тарифы, напряженность и кризисы в СМИ могут вызвать краткосрочные колебания, но они не могут остановить долгосрочные тенденции. В этом смысле рынки сегодня ведут себя на удивление рационально.
