Биткойн снова падает, а золото растет. Вот объяснение ситуации

Биткойн значительно упал на прошлой неделе (около 60 000 долларов США), в то время как золото после небольшой коррекции быстро вернулось и остается около 5 000 долларов США за унцию. Оба актива часто называют «альтернативой деньгам», но при снятии риска они ведут себя совершенно по-разному. Почему это происходит? Давайте объясним!

Биткойн – рынок, полный рычагов и спекуляций

Биткойн в основном торгуется фьючерсами и контрактами. Открытый интерес составляет примерно 47 млрд долларов США при капитализации 1,4 трлн долларов США – т.е. кредитное плечо составляет примерно 3,6% (OI/MC). Это много по сравнению с золотом, где открытый интерес составляет примерно $240 млрд при капитализации $33 трлн — левередж всего около 0,72%.

Таким образом, кредитное плечо Биткойна в 5 раз больше. Что еще более важно, в Биткойне почти все кредитное плечо является чистой спекуляцией. Здесь нет горнодобывающих компаний, которые бы гарантировали добычу, или компаний, которые хеджировали бы затраты. Люди торгуют, чтобы получить прибыль от движения цен, часто с кредитным плечом 10-50x. Когда цена падает, маржинальные требования вызывают ликвидацию — позиции автоматически закрываются, что вызывает лавину продаж.

Золото – рынок с настоящими хеджами

В золоте кредитное плечо намного ниже, и контракты в основном обслуживают реальных участников. Шахты обеспечивают будущее производство, ювелиры – затраты на сырье, центральные банки – резервы. Спекуляции существуют, но они не доминируют. Когда цена падает, хеджирование не обязательно ликвидировать – напротив, физический спрос (ювелирные изделия, центральные банки, ETF) быстро стабилизирует рынок. Таким образом, золото возвращается к балансу после коррекции, а Биткойн падает глубже и дольше.

Сравнение с другими рынками

Биткойн имеет такое же кредитное плечо, как медь (3-6%) или нефть (5-10%), но физическое хеджирование уравновешивает спекуляции. В Биткойне его практически нет – поэтому каждое движение становится сильнее и быстрее.
Соотношение фьючерсного и спотового объема выглядит следующим образом:

• Золото: ~1,8× (много физической торговли)
• Биткойн: >6× (почти вся торговля деривативами)

Вот почему Биткойн настолько волатильен: рынок создан для торговли, а не для хранения.
Высокая волатильность Биткойна — это не недостаток, а цена открытого, закрытого рынка с глобальным доступом и мгновенным определением цен. Поэтому во время паники оно падает сильнее, чем золото, которое прочно укоренилось в реальном мире. Если рынок криптовалют продолжит расти, ему необходимо более стабильное хеджирование и меньшее спекулятивное кредитное плечо.