Любой бычий рынок, подогреваемый технологической революцией, вероятно, придет к концу. Так было до сих пор и почти наверняка так будет и в будущем. Поэтому второй по величине банк США Bank of America решил напомнить инвесторам старые, проверенные правила. Таким образом, чем больше рынок верит в «новую эру», тем сильнее аргумент в пользу того, чтобы начать думать о безопасности. Что?
Майкл Хартнетт, главный стратег BofA, указывает на два направления, которые действительно могут оказаться эффективными убежищами, когда эйфория вокруг ИИ начнет угасать.. Это золото и китайские акции. Для многих (особенно противников) в этом нет ничего нового, но в условиях завышенных оценок и миллиардных инвестиционных бюджетов технологических гигантов такой подход имеет глубокий смысл.
ИИ — это воздушный шар, который еще не лопнул?
Рынок США все еще находится в режиме «риск». Инвесторы массово направляют свой капитал в акции технологических компаний, а такие биржевые гиганты, как Nvidia, Apple и Microsoft, бьют дальнейшие рекорды капитализации — $5 и 4 трлн соответственно. Настроение напоминает конец 1990-х, когда Интернет должен был изменить все, а реальность жестоко подтвердила эти мечты. До революции прошло несколько лет.
Хартнетт не говорит, что с ИИ то же самое, но его тон явно предостерегающий. По его мнению, рынок полагает, что в 2026 году прибыль от акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом, «пойдет сама собой». Но именно такое мышление – основанное на повествовании, а не на фундаментальных принципах – именно то, что предшествует любому крупному рыночному ралли. Более того, BigTech инвестирует сотни миллиардов в искусственный интеллект. Если вы не будете зарабатывать на этом деньги в течение многих лет, вложения могут оказаться чрезмерными.
Золото все еще в форме
В последние месяцы золото пережило момент триумфа – цены поднялись до исторических уровней, после чего последовала волна фиксации прибыли. Для некоторых это признак слабости, но опытные инвесторы видят в этом естественную «перезагрузку», которая часто предшествует следующей волне роста.
Bank of America напоминает, что в моменты насыщения рисков капитал всегда возвращается к активам, имеющим реальную стоимость. Хотя золото не приносит дивидендов и не участвует в модных повествованиях, оно на протяжении тысячелетий играло одну и ту же роль: защищая от ошибок человеческой эйфории.
Китай – рынок с потенциалом
Второй тип BofA на первый взгляд может показаться спорным. В последние годы китайские акции стали синонимом разочарования. Геополитика, кризис недвижимости и жесткий подход Пекина к собственным технологическим гигантам фактически отпугивают иностранных инвесторов. Но именно в этом и заключается потенциал.
В то время как американские индексы достигают рекордных максимумов, китайский рынок облигаций продолжает торговаться вблизи долгосрочных минимумов. Bank of America видит в этом возможность «повернуть вспять настроения», если доверие к экономике Поднебесной вернется хотя бы частично. Последние макроданные показывают улучшение настроений и рост потребления. Другими словами, это классическая противоположная стратегия. Делайте покупки там, где другие перестали искать.
Между верой в будущее и здравым смыслом
Билл Гейтс недавно предположил, что Соединенные Штаты находятся в «Пузырь ИИ»напоминающий об эпохе доткомов. Это предложение, хоть и исходит от человека, которому в технике вырезали зубы, кажется, тонет в море оптимизма. С точки зрения стратега, золото и китайские акции имеют одну общую черту: они привлекательны относительно рисков, витающих в воздухе.
С другой стороны, и слитки, и Hang Seng в этом году выросли более чем на 30%. Однако время может быть здесь плохим советчиком. Если не будет войн между Западом и Китаем, премия, по которой оценивается Китай по отношению к акциям США, может снизиться. С другой стороны, американская администрация хочет повлиять на ФРС и девальвировать доллар низкими ставками, даже за счет инфляции. Это должно помочь золоту.
