Американский фондовый рынок не замедлился с начала года. S & P 500 поднялся на рекордные уровни, и прогнозы двух гигантов — Bank of America и Goldman Sachs — предполагают, что этот митинг не должен заканчиваться. Банк Америки видит пик даже на 9 900 пунктов в 2027 году, что будет означать увеличение более чем на 50% по сравнению с текущими уровнями.
Голдман Сакс, в свою очередь, недавно поднял свои прогнозы на ближайшие месяцы. Теперь он говорит около 6600 очков за шесть месяцев и почти 7000 в год. С одной стороны, все это звучит как мечта инвестора … но с другой стороны, это все больше и больше похоже на прогулку по линии, потому что оценки компаний наполняют в глазах.
Бычьи аргументы: Fed, Dollar и AI
Оптимизм не исходит из ниоткуда. Инвесторы рассчитывают на ряд скидок на процентные ставки, выполняемые ФРС, и Goldman Sachs предполагает, что они будут глубже и быстрее, чем рынок ожидался несколько месяцев назад. Каждое 50 базовых точек снижения реальной доходности связей транслируется — в моделях — на примерно на 3% увеличение индикатора P/E для S & P 500. И это означает, что оценки по -прежнему имеют место для расширения.
К этому добавлен повествование о искусственном интеллекте. Это основной катализатор, который поддерживает оценки крупнейших технологических компаний … и призрак гигантского бюджетного пакета в США, запланированный на 2026 год. Другими словами, быки играют в смесь монетарного ослабления, более слабых долларов и фискальных турбоунваций. Также невозможно игнорировать тот факт, что прибыль во второй четверти удивила плюс — и это всегда добавляет топлива.
Будут ли фонды длиться?
Однако изображение не черно -белое. Bank of America напоминает, что текущая цена/бухгалтерская стоимость бухгалтерского учета S & P 500 достигает 5,3 — максимум с 1946 года. Это больше не дешево, и история учит, что он лишает таких уровней.
К этому добавлена проблема «узкого бычьего рынка»: в то время как индекс в целом Beats Records, медианные компании с S & P 500 на 10% ниже его максимумов за последние 12 месяцев. Другими словами, рынок вытаскивает несколько гигантов, в то время как широкая база компании работает менее хорошо. Это предупреждающий сигнал, потому что подобные эпизоды в прошлом часто предшествовали периодам более слабых фраз.
Дилемма сводится к вопросу: будут ли более слабые игроки догнать, или, скорее, лидеры «догоняют»?
Перспектива второй половины 2025 года
Goldman Sachs рекомендует осторожный баланс — с небольшим преобладанием для компаний в индустрии программирования, услуг, медиа, сырья, а также компании из сектора недвижимости и коммунальных услуг. Существует также потенциал в альтернативных активах на заднем плане. Они могут выиграть, если рынок капитала на самом деле получает ветер в их парусах. Я говорю о гигантах, таких как Блэкстоун или Карлайл, а также об альтернативных активах как таковых.
Интересной группой являются компании с большой долгами с переменными процентными ставками. Они должны дышать, когда ФРС начинает подрезать его ноги. Согласно оценкам Goldman Sachs, каждые 100 базовых точек снижения прибыльности составляют дополнительную прибыль на 5% на акцию. Тем не менее, трудно противостоять впечатлению, что оптимизм хрупкий. Да, ФРС может помочь, и ИИ добавляет сияние. Но если крупнейшие компании, которые являются столпом бычьего рынка разочаровывают, эффект домино может быстро проверить все эти прогнозы.
