Уоррен Баффет сидит сегодня на наличных, которые в истории Беркшир Хэтэуэй еще не составил — 344 миллиарда долларов. Это больше, чем рыночная стоимость McDonald’s или Netflix. Теоретически, этот арсенал готов к использованию, когда рынок падает. На практике: Баффет все еще хочет нажать на спусковой крючок?
Без мунгера и без веры
В течение десятилетий его философии было легко больно. Купите отличные компании по разумной цене, держите их годами, реинвестируйте прибыль и увеличите преимущество благодаря терпению, которое нет инвесторов. Но этот механизм требует одного. Вера, что «разумная цена» может быть найдена в данный момент.
Сегодня Баффет из этой веры, как будто у него не было, и новая команда сталкивается с большими проблемами … частично в результате чувств. Часы тикают, а Баффет стареет. Также нет друга и со -создателя успеха фондового рынка, Чари Мангер на его стороне.
«Чарли» ушел в ноябре 2023 года. Будет ли кто -то в Беркшире, кто «вдохновит» компанию инвестировать капитал в течение следующих десятилетий? Вы можете видеть, что даже сотрудники Berkshire теряют свою веру. Управляющий директор Berkshire, Крис Дэвис, продал 30% акций в автомобиле Баффетты. Он предпочитал деньги. Это не хороший знак. Моральный дух падает.
Историческая Баффетта пауза
Это правда, что у нас есть аномалия, но это не первый раз, когда Oracle из Омы скрывается наличными. В 1968 году, когда рыночные цены на получение прибыли для акций поднялись на иррациональные уровни, Баффетт почти полностью вышел из новых покупок. Он ждал Бессы с начала 1970 -х годов.
В 1999 году, то есть на вершине онлайн -пузыря, он был почти одиноким скептиком, удерживая миллиарды налоговых облигаций … когда другие купили все, что имело во имя «.com». В обоих случаях оказалось, что терпение было прибыльным. Это не означает, что история повторится снова.
Но сегодня ситуация отличается. S & P 500 оценивается в 30 раз, Nvidia в 60. Даже Walmart оценивается в 42 раз годовой чистой прибыли. Это дорого, да, но в то же время рынок затоплен ликвидности, капитал все еще преследует температуры прибыли. В этой игре Баффет больше похож на фаната, чем на игрока. Он зарабатывает целое состояние, но вы не можете видеть «жадность», чтобы заработать больше.
Нет выкупа — сигнал или сдача?
В течение многих лет избыток денег уходил за покупку действий в Беркшире. Это было простое сообщение: поскольку мы не находим ничего лучше, мы покупаем сами. Во второй четверти 2025 года этот механизм остановился. Ни в центре при покупке собственных акций. При индикаторе ценовой/бухгалтерской стоимости на уровне 1,8 Баффет решил, что даже его собственное транспортное средство слишком дорого.
В то же время он продает яблоко, похудя на самую большую позицию в кошельке. Эффект? Больше капитала наличными, чем работает на рынке. Беркшир начинает выглядеть как гигантский фонд денежного рынка — солидный, но без динамики.
Без Чарли Мангера, который умер в конце 2023 года, повествование Беркшира потеряло контрапункт. Мангер был тем, кто мог называть вещи по имени и заставить Баффетту переехать против рыночной моды. Теперь, без этой интеллектуальной провокации, инвестор из Омахи кажется более консервативным, даже отозванным.
Является ли это мудрым осторожным осторожностью перед лицом перегретых оценок, или, может быть, обычной отставкой человека, который играл в одну и ту же игру в течение 80 лет и больше не чувствует себя взволнованным? История научила нас, что Баффет часто выглядел «отсутствует» как раз перед тем, как оказалось, что он был прав. Но история еще не знала Баффетту без мунгера на его стороне.
Будущее неясно
Инвесторам нравятся простые истории. Баффет держит деньги, внезапно наступает авария, он покупает гуру со скидкой … он снова выигрывает. Проблема в том, что сегодня рынок может играть в соответствии с совершенно другим сценарием. Беркшир — с рекордным балансом и отсутствием идей — выглядит как отличный корабль, который дрейфует, ожидая шторма.
Или, может быть, это отсутствие движения является самым большим движением? Если через год или два рынка фактически рухнет, Баффет и его преемники могут снова стать героями. Однако, если бычий рынок длится в следующие годы, легенда может постепенно исчезать. Не из -за ошибки, а из -за того, что они ничего не делают … что может быть просто ошибкой.
