На непубличном рынке ценных бумаг наблюдается резкое перераспределение капитала: институциональные инвесторы готовы вливать миллиарды долларов в разработчика искусственного интеллекта Anthropic, в то время как акции его прямого конкурента OpenAI теряют привлекательность и торгуются со значительным дисконтом. В то же время, подготовка к масштабному выходу на биржу космической корпорации SpaceX грозит вытянуть львиную долю ликвидности с рынка, оставляя ИИ-компании в невыгодном положении. Об этом пишет TechCrunch.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Anthropic в фаворе, OpenAI ищет покупателей
Закрытый рынок ценных бумаг испытывает масштабную трансформацию. По словам Глена Андерсона, президента инвестиционного банка Rainmaker Securities (который сопровождает сделки с акциями около 1000 непубличных компаний), если в 2010 году количество институциональных инвесторов в этом сегменте можно было пересчитать по пальцам двух рук, то сейчас их тысячи.
В настоящее время внимание этих инвесторов сосредоточено вокруг трех ключевых игроков. Согласно данным Кена Смайта, основателя Next Round Capital (на которые ссылается Bloomberg), покупатели имеют $2 млрд свободных средств, готовых для инвестирования в Anthropic. Этот спрос остается неудовлетворенным – по словам Андерсона, на рынке фактически нет продавцов бумаг этой компании.
Отчасти такой ажиотаж был подогрет публичным конфликтом Anthropic с Министерством обороны США. То, что первоначально выглядело как репутационный риск, компания смогла капитализировать, создав себе образ противостоящего правительству независимого игрока. Это позволило ей еще больше ограничиться конкурентами.
Ситуация с OpenAI выглядит по-другому. Хотя инвесторы все еще хотят иметь в своих портфелях обе ШИ-компании, спрос на бумаги создателей ChatGPT заметно остыл. Около $600 млн в акциях OpenAI, пытающихся реализовать на вторичном рынке, до сих пор не могут найти покупателей. По оценкам брокеров, на закрытых торгах компания оценивается в $765 млрд — это существенный дисконт по сравнению с оценкой в $852 млрд, установленной в последний раунд первичного финансирования.
Феномен SpaceX и угроза дефицита ликвидности
Отдельно от ШИ-лихорадки стоит SpaceX. Компания стала одной из немногих, чьи акции избежали жесткой коррекции 2022-2024 годов, когда бумаги многих частных предприятий обрушились на 60-70% от своих пиковых значений. Причиной послужила консервативная политика ценообразования: руководство не пыталось вытеснить максимальную оценку во время каждого раунда финансирования, оставляя пространство для маневра.
Эта стратегия принесла сверхприбыли ранним инвесторам. В 2015 году, когда Google и Fidelity инвестировали в SpaceX $1 млрд, компания оценивалась в $12 млрд. Сегодня, в преддверии запланированного IPO, ее оценка превышает $1 трлн, обеспечив прибыльность более 100x.
На этой неделе SpaceX конфиденциально подала заявку на первоначальное публичное размещение (IPO). По предварительным данным, Илон Маск планирует привлечь от $50 млрд до $75 млрд, возможно уже в июне. В истории фондового рынка с этим может сравниться только дебют нефтяного гиганта Saudi Aramco в 2019 году при отметке в $1,7 трлн.
Слухи об IPO уже высушили вторичный рынок акций SpaceX: покупатели выстраиваются в очередь, но действующие акционеры отказываются продавать доли, ожидая скорого выхода на биржу.
Конфликт с Пентагоном
Конфликт Anthropic с Министерством обороны США, который инвесторы восприняли как маркетинговый плюс, на самом деле имеет серьезную юридическую основу. В феврале 2026 года Пентагон расторг контракт с разработчиком на $200 млн и официально признал Anthropic «угрозой для национальной безопасности». Причиной стал отказ компании предоставить беспрепятственный доступ к своим ИИ-системам для разработки автономного оружия и внутренней слежки. В настоящее время идет судебный процесс, в котором Anthropic обвиняет американское правительство в давлении и нарушении Первой поправки.
Слияние активов Маска
Относительно SpaceX, аналитики отмечают, что невероятная оценка компании, которая по прогнозам может достичь $1,75 трлн во время IPO, частично обусловлена недавним поглощением другого актива Илона Маска – ШИ-стартапа xAI. Ожидается, что космическая компания выпустит в свободное обращение только 3-4% своих акций. Это создаст искусственный дефицит и высокую волатильность, сделав капитализацию корпорации критически зависимой от заявлений и рисков самого Маска.
Почему это важно
Ситуация на вторичном рынке обнажает критическую уязвимость даже крупнейших технологических компаний: их абсолютную зависимость от доступной ликвидности и тайминга. Переоцененные ШИ-разработчики, такие как OpenAI, сталкиваются с реальностью, где рынок больше не готов покупать их обещания любой ценой, требуя объективного дисконта. Anthropic и OpenAI планируют выход на биржу в этом году, однако агрессивная стратегия SpaceX может спутать им карты. Мега-IPO космической корпорации грозит создать эффект «пылесоса» на рынке капитала: если Маск соберет десятки миллиардов долларов первым, другим компаниям придется столкнуться с более жестким аудитом и нехваткой денег. Это заставит их либо отложить собственное IPO, либо смириться со более скромными оценками.
