Сегодня сложно игнорировать котировки KGHM на Варшавской фондовой бирже. Цена компании растет. С начала 2025 года он увеличился более чем на 120%. Имеем ли мы дело с сиюминутным энтузиазмом или, скорее, с началом более долгой тенденции? Как это обычно бывает с сырьем, оно расположено далеко от ВФБ. Он ведет через пустые склады в США, площадку Лондонской биржи металлов и глобальную борьбу за доступ к меди.. Более того, медь остается ключевым материалом, используемым в сегменте новых технологий.
Медь играет первую скрипку на мировом рынке
Медь снова оказалась в заголовках газет не потому, что мир внезапно осознал ее важность. Его отсутствие начинает становиться настоящей проблемой. Котировки на Лондонской бирже металлов недавно преодолели новый исторический уровень, приблизившись к 12 000 долларов США за тонну. В США еще дороже.
Это само по себе является сигналом о том, что рынок сегодня работает далеко от равновесного режима. На протяжении многих лет металл считался лакмусовой бумажкой мировой экономики. Однако сегодня он измеряет не только темпы роста, но и масштаб торговой напряженности и технологических амбиций крупнейших экономик.
Американская лихорадка и накопление металла
Одной из главных движущих сил нынешнего бума является не классический инвестиционный бум, а страх. Боюсь таможенных пошлин. Опасения, что в ближайшие годы Соединенные Штаты могут ввести барьеры на импорт рафинированной меди, привели к массовому перетоку металла через Атлантику. Только в этом году в Соединенные Штаты было доставлено около 650 000 тонн, что подтолкнуло местные запасы к уровню, который раньше казался абстрактным.
Эффект домино неизбежен. Поскольку медь исчезает с международного рынка и попадает в одну страну, остальной мир начинает испытывать ее дефицит. И это именно то, что происходит сегодня в Лондоне.
Лондон пустеет, становится напряженным
Запасы на Лондонской бирже металлов сократились почти на 40 процентов с начала года. Более того, многое из того, что еще включено в статистику, уже зарезервировано для физической доставки. На практике это означает, что реально доступной меди гораздо меньше, чем указано в таблицах.
Именно в таких условиях возникают резкие движения цен. Рынок начинает учитывать не только текущий дефицит, но и риск того, что в какой-то момент металла для последующих покупателей просто не будет.
Шахты не успевают, прогнозы добычи упали
На бумаге высокие цены должны стимулировать производителей увеличивать производство. На практике отрасль сталкивается с рядом проблем: от технических простоев до снижения качества руды. Крупнейшие игроки уже корректируют свои планы. Прогнозы на следующий год снижены в общей сложности на сотни тысяч тонн, а 2025 год все чаще называют исключительно трудным для поставок.
Это важно, потому что без новых проектов и без увеличения производства рынок останется в перманентном дефиците. А дефицит, как известно, лучший друг высоких цен.
Все больше смелых прогнозов и эйфорических сценариев
В этом контексте неудивительно, что прогнозы, поступающие с финансового рынка, становятся все более смелыми. Уровни около 13 000 долларов за тонну больше не считаются научной фантастикой, а в более оптимистичных сценариях появляются даже оценки, начинающиеся с «15». Это не коллективная фантазия, а холодный расчет, основанный на структуре запасов, спроса и предложения.
Конечно, столь резкий рост цен является проблемой и для промышленных потребителей, особенно энергоемких. Но биржа, как всегда, смотрит на несколько шагов вперед. До недавнего времени KGHM воспринимался как медленный локомотив, борющийся с высокими затратами. Сегодня он все чаще попадает в поле зрения инвесторов, анализирующих мировой рынок сырья. Целью является знакомство с металлом, которого становится все меньше.
В мире, где медь становится основой трансформации энергетики, расширения сетей и цифровой инфраструктуры, производители обретают новый статус. Они перестают быть просто поставщиками сырья и начинают играть роль стратегических игроков.
Естественно, каждый бычий рынок имеет свои риски. Политика может изменить правила игры, а высокие цены всегда провоцируют коррекцию. Но бывают моменты, когда рынок вступает в новую структурную фазу, причем не только циклическую. Все больше и больше сигналов указывают на то, что медь достигла такой точки. Таким образом, KGHM выиграет от дорогой меди. Это уже видно по рейтингам.
