После публикации результатов Microsoft за второй квартал 2026 финансового года они отреагировали резким падением цен на акции, хотя финансовые показатели компании были хорошими. Что еще более тревожит? После паники по прибылям цена акций Microsoft упала еще больше. Сегодня акции гиганта стоят примерно $410 против $560 на пике. Результаты не дают никаких аргументов пессимистам. Так как же выглядит ситуация?
Привлекательная цена?
Выручка компании достигла 81,3 млрд долларов США, что на 17% больше в номинальном выражении (15% при неизменном курсе валют), а операционная прибыль увеличилась на 21% (19% при неизменном курсе валют) до 38,3 млрд долларов США. Несмотря на это, рынок сосредоточился в первую очередь на инвестиционных расходах. За квартал расходы выросли на целых 66% г/г, достигнув $37,5 млрд. Это вызвало панику среди инвесторов и падение стоимости акций Microsoft почти на 15% со дня публикации результатов.
В настоящее время акции Microsoft торгуются почти на 30% ниже своего пика, а акции гиганта находятся на грани медвежьего рынка, несмотря на рекордные масштабы бизнеса. Хотя часть рынка обеспокоена рисками, связанными с искусственным интеллектом Microsoft и капитальными затратами, достоверные данные показывают уверенный рост доходов.
А также сильная позиция в облаке и привлекательная оценка. В настоящее время это примерно в 26 раз превышает ожидаемый годовой доход — самый низкий показатель за три года. Точно так же около года назад рынок «презирал» акции Alphabet (сейчас это третья по величине компания в мире). Оказалось, он совершил ошибку.
Крепкий фундамент и перспективы роста
Рынок проигнорировал высокие показатели Microsoft Cloud, где доходы от облачных сервисов, включая Azure, выросли на 39% (38% при неизменных темпах). Обязательства по прочим выплатам составляют до 625 миллиардов долларов США, что дает компании огромный потенциал роста. Кроме того, 27%-ная доля в OpenAI дает Microsoft возможность воспользоваться потенциальным IPO компании позднее в этом году… А это может принести компании значительные финансовые ресурсы.
Это правда, что, несмотря на положительную основу, рынок начинает видеть риски в партнерстве с OpenAI. На конференции по доходам аналитик Jefferies Брент Тилл отметил, что на долю OpenAI приходится 45% будущих доходов Microsoft, что вызывает обеспокоенность по поводу устойчивости этого источника доходов. Инвесторы стали воспринимать компанию не только как бенефициара развития искусственного интеллекта… Но и как организацию, подверженную риску гигантских затрат и рисков в случае провала OpenAI.
Microsoft уверяет, что сотрудничество с OpenAI ценно. Финансовый директор Эми Худ подчеркнула, что это «отличное партнерство», которое позволяет компании сохранять лидирующие позиции в области инноваций и создавать современные приложения. Тем не менее, рынок отреагировал резко: рыночная стоимость акций упала на 357 миллиардов долларов всего через день после телеконференции о прибылях и убытках, что является историческим снижением, учитывая хорошие операционные показатели компании.
Конкуренция ИИ и рыночный контекст
На фоне событий Microsoft инвесторы наблюдают за развитием ИИ конкурентами. Nvidia планирует инвестировать до 20 миллиардов долларов в OpenAI, а Google представляет новые модели Gemini, которые усиливают конкуренцию процессорам Nvidia и укрепляют позиции Alphabet в облаке.. Amazon, с другой стороны, развивает собственные центры обработки данных с системами искусственного интеллекта, и аналитики прогнозируют рост Amazon Web Services на 21% к 2027 году.
В этом контексте решения инвесторов Microsoft будут зависеть от того, как компания управляет как затратами, связанными с ИИ, так и потенциальным доходом от партнерства с OpenAI.
Между тем, хотя Microsoft хвасталась прочной финансовой базой, а финансовый директор Эми Худ подчеркивала, что сотрудничество с ИИ «является прекрасным партнерством, которое позволяет нам оставаться лидером в области инноваций приложений», рынок не разделяет энтузиазма. В настоящее время инвесторы все более скептически относятся к тому, какие компании действительно выиграют от развития ИИ, а какие могут оказаться под угрозой..
