Акции Deutsche Bank упали примерно после того, как инвесторы начали анализировать детали участия банка на рынке частного кредитования. Хотя банк также представил рекордные финансовые результаты за прошлый год, именно растущая вовлеченность в банковские услуги на частном рынке стала основной темой обсуждения среди инвесторов и аналитиков.. С начала года акции банка потеряли почти 25% и являются одними из самых слабых «ценных бумаг» крупных компаний на европейских биржах.
Объем частного кредита превышает 25 миллиардов евро
В отчете показано, что в настоящее время объем частного кредитования Deutsche Bank составляет 25,9 млрд евро по сравнению с 24,5 млрд евро в 2024 году. Это означает дальнейшее увеличение участия в сегменте, который исключительно динамично развивался за последнее десятилетие, особенно в Соединенных Штатах.
Частный кредит включает прямое финансирование предприятий инвестиционными фондами и финансовыми учреждениями за пределами традиционной банковской системы. Этот рынок приобрел огромную популярность после финансового кризиса, когда банки стали подвергаться более строгим правилам регулирования капитала.
В то же время быстрые темпы роста и ограниченная прозрачность означают, что этот сектор все больше находится под пристальным вниманием регулирующих органов и инвесторов. По данным банка, около 73% частного кредитного портфеля составляет финансирование так называемых многоактивных кредиторов. Поэтому они «подкреплены диверсифицированными кредитными портфелями» для средних предприятий в США и Европейском Союзе.
В банке подчеркивают, что большая часть этого финансирования предоставляется достаточно безопасным способом. На практике это означает, что учреждение обычно кредитует примерно до 65% стоимости залога, причем большинство кредитов касается активов высокого кредитного качества (рейтинг инвестиционного уровня).
Оставшаяся часть портфеля включает, среди прочего: финансирование, привязанное к стоимости активов инвестиционных фондов, кредиты, обеспеченные отдельными активами, финансирование коммерческой недвижимости, предоставляемое учреждениями за пределами традиционного банковского сектора, инвестиции в компании. компания по развитию бизнеса (BDC) и финансирование обязательств инвесторов в фондах.
Консервативные стандарты управления рисками
Deutsche Bank подчеркивает в отчете, что применяет консервативные стандарты при предоставлении финансирования в этом сегменте. К ним относятся детальная оценка спонсоров инвестиций, качества инвесторов и структуры кредитных портфелей. Частный кредитный риск в основном относится к категории кредитов, оцениваемых по амортизированной стоимости, в секторе финансовых услуг и страхования.
Общая стоимость этой категории составляет 129,8 млрд евров то время как дополнительные 2,5 миллиарда евро находится в других сегментах деятельности банка. Управление портфелями осуществляется в рамках установленных лимитов риска и подвергается регулярному стресс-тестированию. Если банк прав и риск, который он несет, ниже, чем опасается рынок, обесценивание акций Deutsche может оказаться преувеличенным. Но так ли это? Сегодня почти ни у кого нет смелости (или инструментов) сказать это.
Рекордные финансовые результаты в 2025 году
При этом в годовом отчете подтверждено, что 2025 год стал самым прибыльным в истории банка. Прибыль Deutsche Bank до уплаты налогов составила 9,7 млрд евро, что на 84% больше, чем в прошлом году. Чистая прибыль составила 7,1 млрд евро, почти вдвое больше, чем годом ранее. Выручка группы увеличилась до 32,1 млрд евро, а операционные расходы снизились на 10% до 20,7 млрд евро.
Рентабельность основного капитала после уплаты налогов достигла 10,3%, а соотношение расходов к доходам составило 64%, что соответствует стратегическим предположениям банка. Президент банка Кристиан Сьюинг подчеркнул, что результаты подтверждают эффективность стратегии трансформации учреждения.
Хорошие результаты позволили банку увеличить выплаты инвесторам. Общий объем распределения капитала на 2025 год составит 2,9 млрд евро. Эта сумма включает, среди прочего: дивиденды в размере 1 евро на акцию общей стоимостью около 1,9 миллиарда евро и программу обратного выкупа акций на сумму 1 миллиард евро. В общей сложности за период с 2021 по 2025 год банк вернул акционерам 8,5 млрд евро, превысив первоначальную стратегическую цель в 8 млрд евро.
Стратегия до 2028 года
Новая стратегия Deutsche Bank на 2026–2028 годы под названием Scaling the Global Hausbank предполагает дальнейшее развитие глобальных операций банка и укрепление его позиций как одного из важнейших европейских игроков в сфере инвестиционно-банковской деятельности. Ключевые финансовые цели включают: рентабельность основного капитала выше 13% к 2028 году, соотношение затрат к доходам ниже 60%. И поддержание коэффициента достаточности капитала CET1 в диапазоне 13,5-14%.
С 2026 года банк также планирует выплачивать акционерам около 60% прибыли в виде дивидендов и программ обратного выкупа. Правление ожидает, что выручка увеличится примерно до 33 миллиардов евро в 2026 году, что немного выше уровня 2025 года.. Ожидается, что наибольший рост будет наблюдаться в сфере корпоративного банковского обслуживания и частного банковского обслуживания, чему будет способствовать приток новых клиентских активов. Ожидается, что в сегменте инвестиционно-банковских услуг доходы останутся стабильными после очень сильного 2025 года.
В отчете банк также указал на две ключевые зоны риска для финансового рынка. Во-первых, это динамичное развитие рынка частного кредитования, который растет быстрее, чем традиционный банковский сектор, и остается менее прозрачным для инвесторов. Второе — это оценка технологических компаний, особенно в контексте огромных инвестиций в развитие искусственного интеллекта. Банк предупреждает, что если темпы расходов на ИИ будет трудно поддерживать, это может увеличить кредитный риск среди некоторых клиентов в технологическом секторе.
