На протяжении многих лет Adobe считалась одним из крупнейших бенефициаров бума искусственного интеллекта. Хотя результаты компании неизменно очень сильны, инвесторы не верят, что компания обратит революцию искусственного интеллекта в свою пользу. Пока что доходы растут двузначными числами в годовом исчислении, а прибыль превышает ожидания аналитиков…
… Даже к продуктам, основанным на искусственном интеллекте, наблюдается взрывной интерес. Тем не менее, инвесторы жестоко переоценили акции компании. В день публикации результатов цена упала более чем на 6% на обычных торгах, а в послесессионных котировках снижение курса углубилось примерно до 7%. Сегодня Уолл-стрит оценивает технологические компании через совершенно новую призму. Он не смотрит в зеркало заднего вида.
Инвесторы становятся все более осторожными в отношении компаний-разработчиков программного обеспечения. С начала 2026 года акции Adobe упали уже примерно на 23%, а индекс S&P 500 за тот же период потерял около 3%. Еще более показательна долгосрочная перспектива: цена акций компании более чем на 60% ниже рекорда 2021 года, а за последние два года она фиксировала снижение более чем на 20% ежегодно.
Конец эпохи Adobe
Одним из факторов, который сразу привлек внимание рынка, стало сообщение о смене руководства компании. Шантану Нарайен, давний генеральный директор, объявил, что уйдет в отставку, как только будет назван преемник. При этом он останется председателем наблюдательного совета.
Это знаковый момент для компании. Нарайен возглавляет Adobe с 2007 года, а проработал в компании еще дольше — он пришел в нее в 1998 году в качестве вице-президента и генерального менеджера одного из ее отделов.
Под его руководством Adobe претерпела одну из самых важных трансформаций в истории индустрии программного обеспечения. Компания отказалась от модели продажи разовых лицензий и перешла на экосистему подписки Creative Cloud. Сегодня доходы от подписки на такие инструменты, как Adobe Photoshop и Adobe Acrobat, составляют основу бизнеса компании.
За время его пребывания в должности акции Adobe выросли более чем в шесть раз, явно опередив темпы роста индекса S&P 500, который за тот же период вырос примерно на 350%.
Сильный квартал, лучше, чем ожидалось
С фундаментальной точки зрения финансовый отчет вряд ли можно назвать разочарованием. В первом финансовом квартале Adobe добилась:
- скорректированная прибыль на акцию: $6,06. (ожидаемый $5,87)
- выручка: 6,40 млрд долларов США (прогноз $6,28 млрд)
Это означает увеличение продаж примерно на 12% в годовом исчислении. Чистая прибыль составила 1,89 миллиарда долларов СШАТо есть 4,60 доллара США за акциюк 1,81 миллиарда долларов США годом ранее.
Большую часть дохода приносят подписки для создателей и маркетологов, которые она принесла. 4,39 миллиарда долларов США – также выше ожиданий аналитиков.
Прогнозы на следующий квартал оказались столь же оптимистичными. Компания ожидает, что прибыль составит от $5,80 до $5,85 на акцию при выручке от $6,43 до $6,48 млрд, что также выше консенсуса рынка. Несмотря на это, реакция инвесторов была вялой.
ИИ меняет правила игры
Проблема в том, что Adobe сегодня оказалась в центре технологической революции, которая одновременно стимулирует и угрожает ее бизнесу.
Компания интенсивно развивает собственные инструменты генеративного искусственного интеллекта, в том числе систему Adobe Firefly. Руководство подчеркивает, что годовая выручка от продуктов, ориентированных на искусственный интеллект, выросла более чем в три раза и вскоре может стать еще одним бизнесом с оборотом в миллиард долларов в год.
В то же время Adobe расширяет интеграцию с платформами искусственного интеллекта. В последнем квартале компания сделала такие приложения, как Photoshop, Acrobat и Express, доступными в экосистеме помощников ChatGPT.
Кроме того, компания развивает сотрудничество с рекламным гигантом WPP.
На пользовательском уровне динамика выглядит впечатляюще. По словам руководства, экосистема Adobe, в которую входят Creative Cloud, Acrobat, Express и Firefly, уже 850 миллионов пользователей в месяцчто означает увеличение 17% в годовом исчислении.
ИИ помогает и вредит одновременно
Парадокс заключается в том, что та же самая технология, которая стимулирует рост Adobe, также подрывает некоторые части ее бизнес-модели. Лучшим примером является рынок фотостоков. Сервис Adobe Stock, то есть огромный каталог фотографий, графики и видео, начинает испытывать давление со стороны генераторов изображений на основе искусственного интеллекта.
Правление признало, что в этом сегменте наблюдается снижение спроса. больше, чем ожидалось ранее. Все больше пользователей вместо того, чтобы покупать фотографии в банках изображений, просто генерируют графику с помощью моделей искусственного интеллекта. Это структурное изменение, которое может изменить весь рынок творческих инструментов в долгосрочной перспективе.
Неизвестно: кто возглавит Adobe в эпоху искусственного интеллекта
Дополнительным слоем неопределенности является смена руководства. Процесс выбора нового генерального директора может занять несколько месяцев. Для рынка будет иметь решающее значение один вопрос: станет ли преемник Нарайена лидером, способным сохранить доминирование Adobe в мире, где творчество все чаще создается с использованием алгоритмов.
Хотя компания по-прежнему является одним из самых влиятельных игроков в индустрии инструментов для творчества, в эпоху генеративного искусственного интеллекта технологическое преимущество может исчезнуть гораздо быстрее, чем в предыдущие технологические циклы.
