Крупнейший в мире управляющий активами, BlackRock решила ограничить возможность вывода средств из одного из своих флагманских частных кредитных фондов. Это произошло после резкого увеличения требований инвесторов о погашении облигаций. Эта информация вызвала немедленную реакцию рынка. Акции компании упали более чем на 5% в ходе сессии в пятницу, углубив более широкую коррекцию.
Цена акций компании уже упала примерно на 20% по сравнению с историческим максимумом. Это отражает растущую обеспокоенность инвесторов по поводу ликвидности в частном финансовом секторе. И в целом состояние мировых кредитных рынков. Решение касается Фонда корпоративного кредитования HPS, активы которого составляют около $26 млрд.
Запросы на вывод средств на сумму 1,2 миллиарда долларов США
В первом квартале инвесторы подали заявки на выкуп на сумму ок. 1,2 миллиарда долларов. Это составляет 9,3% от стоимости чистых активов фонда. Согласно правилам работы фонда, менеджеры могут ограничить выплаты при превышении определенного порога ежеквартальных погашений. В этой ситуации
BlackRock заявила инвесторам, что выплатит дивиденды 620 миллионов долларовчто соответствует 5% от стоимости чистых активов – уровень, позволяющий применять ограничения к другим приложениям. Механизм призван защитить фонд от необходимости продавать активы в неблагоприятное для рынка время.
Структурная проблема ликвидности
Ситуация вокруг фонда подчеркивает одну из главных проблем рынка частного кредитования — несоответствие ликвидности. Инвесторы могут запросить вывод средств в относительно короткий период времени, в то время как капитал фондов инвестируется в кредиты и инструменты, которые невозможно продать быстро без существенного влияния на цену.
Растущее количество погашений в крупнейших фондах сектора показывает, что давление на ликвидность становится настоящим вызовом для всей отрасли. Давление затрагивает и других крупных игроков. На этой неделе конкурирующая компания Blackstone решила увеличить квартальный лимит вывода средств в одном из своих z-фондов. от 5% до 7%.
В то же время компания и ее сотрудники инвестировали 400 миллионов долларов, чтобы удовлетворить все запросы на погашение. Напряженность в секторе также возросла после действий Blue Owl Capital. Эта компания, в свою очередь, в ряде случаев заменяла выкупы прямых инвесторов обещаниями будущих выплат.
События прошлого года также ослабили доверие к сегменту. Некоторые частные кредитные фонды понесли убытки после банкротства американского поставщика автомобильных запчастей и кредитора, предлагающего субстандартные кредиты на покупку автомобилей.
Капитал бежит в безопасные активы
Растущее число запросов на снятие средств является частью более широкой рыночной тенденции. В 2026 году инвесторы все чаще будут переводить капитал в более безопасные активы. Причина – возросшая волатильность на финансовых рынках и растущая обеспокоенность по поводу глобального экономического спада. К факторам риска относятся:
- затяжной конфликт на Ближнем Востоке
- риски, связанные с развитием искусственного интеллекта
- рост количества невыплаченных кредитов
В результате сегмент частного кредитования, который до недавнего времени считался одним из самых популярных классов активов в мире… теперь начинает испытывать первое серьезное испытание доверия инвесторов.
BlackRock успокаивается, капитал не слушает
Несмотря на давление, менеджеры фонда HPS подчеркивают, что текущая ситуация на рынке может создать привлекательные инвестиционные возможности. В заявлении компании указано, что сохранение свободного капитала позволит ей воспользоваться открывающимися возможностями на кредитном рынке. При этом обеспечив инвесторам ликвидность в соответствии с принципами работы фонда.
Частное кредитование остается одним из ключевых направлений экспансии BlackRock. Компания приобрела платформу HPS в прошлом году в результате сделки с высокой стоимостью. 12 миллиардов долларов. Он хочет увеличить свое присутствие на быстрорастущем рынке финансирования за пределами традиционной банковской системы. Однако сегодняшняя реакция инвесторов показывает, что даже крупнейшие финансовые институты не застрахованы от изменений настроений в частном кредитном секторе.
