Результаты Palantir за третий квартал выглядят прямо из учебника успеха. Выручка выросла на 63%, прибыль удвоилась, а компания повысила прогнозы на оставшуюся часть года. Однако цена акций компании упала более чем на 7%. На Уолл-стрит снова возник старый вопрос. Как долго вы сможете поддерживать миф об искусственном интеллекте, прежде чем рынок потребует реальных доказательств непреходящей ценности? На бумаге все выглядит впечатляюще.
Palantir, создатель аналитических платформ для правительств и корпораций, заработал 21 цент на акцию (после корректировок) в третьем квартале, а выручка достигла $1,18 млрд. Это явно больше, чем ожидало большинство аналитиков. Увеличение коммерческих доходов США на 121% впечатляет даже в мире технологических единорогов.
Государственные контракты США выросли на 52%, а операционная рентабельность достигла 51%. В понедельник, незадолго до публикации результатов, акции Palantir достигли исторического максимума, превысив 207 долларов. В тот же день компанию уже оценивали почти как мифическую «Великолепную семерку», хотя ее доходы по-прежнему составляют лишь часть продаж таких гигантов, как Microsoft или Alphabet. Холодная вода на головы инвесторов? Напомним, недавно польская армия подписала соглашение с Palantir.
Раллийная усталость
На рынке все чаще слышны слухи о том, что Palantir, возможно, испытывает то, что аналитики JP Morgan назвали «усталостью». Другими словами, инвесторы начинают задаваться вопросом, является ли повышение цен на 175% с начала года по-прежнему оправданным энтузиазмом или это чистая эйфория. Капитализация компании основана больше на ожиданиях, чем на текущих денежных потоках. Коэффициент P/E на следующий год составит около 230— кратность прибыли. Будьте осторожны, ведь средний показатель по крупнейшим технологическим компаниям из группы «Великолепная семерка» колеблется около… 35. Этот пробел трудно оправдать даже в эпоху лихорадки AI.
Не помогает и то, что большая часть доходов Palantir по-прежнему поступает с рынка США. В Европе и Азии компания растет медленнее, и RBC Capital предупреждает, что текущие коммерческие контракты могут просто «перетянуть» будущий спрос, оставив пробел, который будет трудно преодолеть в ближайшие годы.
«Мы — электростанция». Карп играет на эмоциях
Алекс Карп, эксцентричный генеральный директор и соучредитель Palantir, остается в своей стихии. В письме акционерам он не пожалел громких слов, назвав американский коммерческий сегмент «абсолютным успехом». В его повествовании Palantir — уже не просто поставщик программного обеспечения, а элемент национальной стратегии… Технологическое вооружение Запада в эпоху цифровых конфликтов.
Во время конференции с аналитиками Карп позволил себе типичную смесь иронии и пафоса: «Пожалуйста, включите телевизор и посмотрите, как плачут те, кто не инвестировал в нас. Мы делаем это для этой страны, для наших союзников и для нормальных людей, которые рискуют своими собственными деньгами, веря в меритократию и технологии, которые работают».
Наш тон с одной стороны мечтательный, с другой — слегка провокационный. Благодаря Карпу и его личности Palantir — компания с почти культовым статусом. А культ фондового рынка может быть столь же захватывающим, сколь и опасным. Это приводит к тому, что банк полностью отделяет оценки от реальности.
Время реализма
Новые прогнозы выглядят амбициозными: ожидается, что выручка в четвертом квартале достигнет $1,33 млрд, а операционная прибыль превысит $690 млн. Ожидается, что годовой доход достигнет 4,4 млрд злотых, что на 250 млн злотых больше, чем ожидалось всего несколько месяцев назад. Это сильные цифры, но рыночных аналитиков уже не так-то легко очаровать. По оценкам исследовательского бюро Джеффриса, при текущей оценке соотношение риска и потенциального вознаграждения «остается неблагоприятным». Достаточно лишь небольшой трещины в повествовании о силе ИИ, и курс рухнет, как карточный домик.
Более того, аналогичные сигналы можно увидеть и в финансовой структуре компании. Palantir располагает 6,4 миллиардами долларов наличными, но в этом году выделил всего 56 миллионов долларов на обратный выкуп акций. Эта деталь все больше раздражает акционеров, которые ожидают реальной прибыли от прибыли, а не просто обещаний будущего доминирования. Палантир останется символом времени, когда искусственный интеллект смешивается с геополитикой, а графики фондового рынка больше похожи на американские горки, чем на тренд. Не вызывает сомнений то, что финал этой истории будет впечатляющим. Компания по-прежнему оценивается почти в 600 раз выше предполагаемой прибыли этого года.
