Мировые рынки дышат спокойно, но Международный валютный фонд не спит спокойно. Это затишье перед бурей? Кристалина Георгиева, глава МВФ, в своей последней речи не ходила вокруг да около. «Пристегнитесь. Неопределенность — это новая норма». – предупредила она, выступая перед собравшимися в Институте Милкена в Вашингтоне.
Ее слова прозвучали, когда золото впервые в истории преодолело барьер. 4000 долларов за унциюа фондовые рынки США снова бьются над рекордами. С одной стороны, мировая экономика на удивление хорошо переживает торговую войну Дональда Трампа. С другой стороны, Георгиева ясно дает понять, что устойчивость мира еще не проверена по-настоящему.
Система потрескивает
Параллельно с ее выступлением МВФ опубликовал главу своего отчета о финансовой стабильности, в которой предостерегает от растущий риск ликвидности на валютном рынке объемом 9,6 трлн долларов США. Это сегмент глобальных финансов, который многие годы считался само собой разумеющимся – всегда ликвидный, всегда стабильный. Теперь Фонд прямо говорит: эта уверенность может оказаться иллюзорной.
Банки и учреждения, которые доминируют в торговле валютой, должны иметь большие буферы капитала и чаще проводить стресс-тесты. «Роль валютного рынка как канала передачи рисков по-прежнему недооценивается», — подчеркивается в отчете. В переводе на язык инвесторов: если что-то пойдет не так с долларом, это может навредить евро, иене и даже злотому.
Америка играет с огнем
Георгиева не скрывает, что США сегодня находятся в центре мировой финансовой нервной системы. После серии исторических тарифов, введенных администрацией Трампа, средневзвешенная ставка тарифа в США сегодня составляет 17,5% – меньше, чем в апреле, когда она достигла 23%, но все равно это самый высокий уровень за десятилетия.
Это не просто торговая политика – это сигнал инфляции. «В США ценовое давление может вылиться в рост цен, а приток дешевых товаров из Азии может спровоцировать очередную волну повышения тарифов в других странах», — предупредила Георгиева. На практике это означает угрозу нового витка инфляционных шоков и принятия сложных решений для центральных банков.
В то же время директор МВФ призывает к этому администрацию в Вашингтоне. реальные действия по сокращению дефицита федерального бюджета и восстановление сбережений домохозяйств. Америка до сих пор живет на заемные деньги – в буквальном смысле. После серии налоговых льгот и бюджетных расходов государственный долг США растет такими темпами, которыми могли бы гордиться страны с развивающейся экономикой.
Мировой баланс сил
На рынках наблюдается странная двойственность: с одной стороны, рекордные оценки «Великолепной семерки» — Tesla, Nvidia, Apple и компании — с другой — нервная скупка золота и облигаций, обеспеченных реальными активами. Как будто инвесторы одновременно верили в цифровое будущее и боялись, что финансовая система не выдержит тяжести собственной самоуверенности.
Георгиева указала на этот раскол. «Рынки кажутся спокойными, но за этим спокойствием скрывается смягчение фундаментальных факторов. История показывает, что настроения могут измениться в одно мгновение», — сказала она.
Также наблюдался более сильный тон по отношению к правительствам и обществам. Георгиева предупредила, что разочарование молодых людей растет – от Лимы до Джакарты – поскольку они все чаще видят будущее, которое хуже, чем прошлое их родителей. Это не только социальное, но и макроэкономическое предупреждение: недовольство подпитывает популизм, а популизм подпитывает рыночную нестабильность.
Об этом сообщила Георгиева. Европа следует, наконец, перестать говорить об интеграции и начать ее осуществлять. «Пришло время одного комиссара внутреннего рынка, одного финансового союза и настоящего энергетического союза», — призвала она. Китай им нужны структурные реформы, которые высвободят потребление и снизят хронически высокую склонность к сбережениям. США в свою очередь, они должны понять, что доллар, хотя и остается королем, не является нерушимым.
Мировая финансовая система больше не является стабильной из-за того, что слишком долго верили в ее непоколебимую стабильность. В 2025 году наибольший риск представляют не банкротства и рецессии, а иллюзия безопасности.
